期权合约之买入认购以及买入认购策略解析

买入认购的合约选择
这个系列主要为大家介绍如何选择合理的合约进行期权交易，就先从最简单的买入认购入手。认购期权的买方首先肯定是看涨的，但是不同的看涨可以对应不同的合约，下面就为大家介绍两种不同的情景所对应的不同认购合约的选择。
一、中线持有型的看涨
在实战中，持有认购合约看涨的时候选择稍偏远月的合约会相对有利，这是因为近月合约的时间价值衰减较快，而远月合约由于剩余到期时间较长，时间价值衰减稍慢，这就相对有利于持有较长时间。
另外，持有偏实值的合约在实证结果中也相对效果较好，这是因为时间价值在持仓中的占比相比持有虚值合约要小，时间的流逝对持仓的影响也就相对较小。

总结一下，在考虑中线持有认购合约的时候，我们可以考虑持有相对远月偏实值的合约，无论是时间价值的考虑还是心态上都相对适合于中线持有。

二、快速反弹
在各个交易市场中，都不乏热衷于抢反弹的投资者，期权市场里也不例外，在现货价格跌至一定的低位，快速反弹的时候，利用期权进行抢反弹也是一种较好的策略。

在现货连续下跌的过程中，认购合约会被相对低估，特别是虚值的认购合约，那么在抢反弹的时候买入轻度虚值的认购合约，享受短时间内合约虚转实以及从相对低估到相对高估(或有)的双重收益是一件非常爽快的事情。因此，在抢反弹的时候我们可以考虑使用近月偏虚值的认购合约，并且在获得高额收益后快速平仓。

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一、概念及到期盈亏认购期权，指买方有权利根据合约内容，在规定期限(到期日)，向期权卖方以协议价格(行权价)买入指定数量的标的资产(如股票或ETF)。
假设投资者以价格c买入1张行权价为k的1个月到期的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，那当1个月后期权到期时，若50ETF的价格s大于k，则投资者会选择行权，盈利为s-k-c；当1个月后期权到期时，若50ETF的价格s小于等于k时，则放弃行权，亏损为c。到期盈亏图如下图：

二、策略使用场景
(1)投资者看好金融蓝筹觉得会立即上涨，所以现在想买50ETF，但现在资金不够1个月后才会有资金进账。此时可以用少量的钱先买进一个月平直认购期权，如果到期50ETF价格上涨，则行权，按行权价买入50ETF。这样，在投资者实际上有钱之前，就已经加入到该基金的上涨运动中了。

(2)预测未来标的会涨，但又担心下跌风险。即使出现黑天鹅，但认购期权风险有限，最多损失权利金，而且还可以止损，所以即使预测错了也风险可控。
(3)想用杠杆，选择买入期权。期权杠杆系数=期权合约价格涨跌幅/现货价格涨跌幅，以10.14上证50ETF期权为例，当日标的下跌0.92%，50ETF购10月2400下跌48.11%，杠杆系数为48.11%/0.92%=52.29。从中可以看出期权杠杆之大。现在股指期货被限制后杠杆很低，而且和两融配资一样遇到极端行情会被强平。

三、如何选择认购期权
首先判断标的会大概率上涨才买入认购期权，如果判断标的上涨概率不大，不应该选择买入认购期权。
(1)如果投资者判断股票短期内上涨幅度会很大，则应买入虚值的认购期权，因为虚值期权的杠杆更高，涨幅更大。以10.12上证50ETF期权为例，标的大涨3.02%，虚值期权50ETF购10月2350大涨104.97%，高于实值期权的涨幅。
如果投资者判断股票短期内上涨幅度不是很大，则应买入实值的认购期权。以9.28上证50ETF期权为例，标的微涨0.14%，实值期权50ETF购10月2000涨13.69%，高于虚值期权的涨幅。
(2)根据持有时间选择认购期权
期权的持有时间决定了该认购期权的Delta，也就决定了该期权是实值还是虚值。一般来说，期权的持有时间越短，Delta就应该越高。
　a.日内交易
　因为在一日内，标的的涨幅不是很大，如果Delta太低，日内交易盈利就不会很高。一般日内交易者应该买进Delta为0.9或更高的期权，这些期权是短期的实值期权，它们对标的的小幅度运动也能有迅速的反应。
　b.周内交易
　一般周内交易者应该买进Delta为0.8或更高的期权，这些期权也是短期的实值期权，它们对标的的上涨也会有迅速的反应。
　c.月内交易
　一般投资者持有期权一个月，是因为不是很确定标的是否会立即上涨，他们对时机把握不如前两种投资者，为了降低风险，他们选择低Delta的期权，如平值期权或稍稍虚值的期权。
四、买入认购期权盈利途径

(1)提前平仓的情况
　标的价格涨跌、隐含波动率涨跌、时间流失三者的权衡决定期权的涨跌。标的上涨对买入认购期权有利、隐含波动率上涨对买入认购期权有利，时间流失对买入认购期权不利。所以并不是标的上涨，认购期权就上涨，因为隐含波动率和时间流失也影响期权的价格。
(2)持有到期行权的情况
只有当标的价格大于盈亏平衡点时才能赚钱。
五、买入认购期权的风险

(1)买的时候期权价格高估了，即隐含波动率太高。隐含波动率有均值回归的特点，如果太高，后面大概率会降低回归到中值水平，而这对认购期权是不利的。
(2)如果持有到期，期权为虚值，则放弃行权，损失全部权利金。即使到期标的大于行权价，期权为实值，从而行权，但如果标的小于盈亏平衡点也会亏损。
(3)提前平仓时，标的涨幅或者隐含波动率涨幅不足以抵消时间价值的流失，或者干脆预测错误标的的方向。
临近到期，期权时间价值衰减加速，尤其是对于虚值期权，越接近到期，越没有可能从平仓或行权中获利。
　买入期权亏损有限，收益无限的特性往往使投资者觉得买入期权很划算，但是投资者也要考虑买入期权盈利的概率。
　例如深度虚值期权权利金低，常常吸引投资者购买，事实上这类期权获利概率很低，大概率会损失掉全部权利金。
　外国期权历史表明，买入深度虚值期权往往是亏损的来源，而那些卖出虚值期权的投资者往往会有稳定盈利。
以上建议仅供参考，按此操作后果需自担。
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期权合约之买入认购 以及买入认购策略解析

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