做空未来隐含波动率的方式(一)

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来源：微信公众号xiaoxiongtouzi2014

当我们认为未来隐含波动率会小于期权现在的隐含波动率时，我们可以做空隐含波动率，其中可以构建卖出宽跨式。

（1）如果你觉得保持delta和gamma中性较为复杂，那可以直接裸卖，因为一般做空隐含波动率我们持仓时间较短且初始组合delta较小，所以标的价格影响有时不会很大。如下图所示，持仓过程中当隐含波动率从第一条曲线下降到第二条曲线位置时（即由高隐含波动率回归到正常隐含波动率），我们做空隐含波动率就会盈利，这时我们往往会平仓。另外当到期时标的价格在盈亏平衡点内，也会盈利，如果在到期前标的突破盈亏平衡点，那我们应该果断止损。

（2）如果你觉得上面那种做法面临标的价格风险太大（也就是负gamma风险），那么你可以保持delta和gamma中性。一般情况下卖出远月跨式或宽跨式，买入近月更虚值的宽跨式可以大概能使delta和gamma比较小，比如2016年12月15日收盘标的价格2.308，我们卖出3月2.30的跨式，买入1月2.25/2.35的宽跨式大概可以保持较小的delta和gamma，而这时组合的vega为负，当隐含波动率下跌时可以盈利。