【ETF期权日报 2019-5-28】50ETF震荡走高，认沽期权下跌

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研究观点2019/05/28，星期二

沪深主要股指上涨，50ETF震荡走高。认购期权上涨，认沽期权下跌。今晚美国股市开盘留意国际金融市场是否会出现大波动。50ETF今日重回10日均线上方，结合国内外消息面耐心观察本周后几个交易日的变化。投资者如果此前预期50ETF未来走势偏空而持有认沽期权，则可以遵照交易计划谨慎持有。

上证50ETF收市价2.733，上涨0.019，涨幅0.70%，成交金额30.48亿。

50ETF走势分析从下面的60分钟图来看，50ETF近阶段呈现区间震荡迹象，留意消息面的可能冲击。

从下面的日K线图来看，50ETF 反弹回升，继续留意10日均线附近变化。

从以下的周K线图看，50ETF本周初震荡上行，2.700整数关口下方支撑仍存。

从以下的月K线图看，50ETF本月低开低走，继续留意国内外消息面的新动向。从以下的月K线图看，50ETF本月低开低走，继续留意国内外消息面的新动向。

沪深股市主要股指上涨，上证综指重回2900点整数关口上方。

截至收盘，上证综指涨0.61%报2909.91点；深证成指涨0.62%报9035.69；两市成交金额4995亿。创业板指数涨0.89%报1505.16。

盘面上，除了采掘、轻工制造、化工板块下跌外，其余板块均上涨。其中，农林牧渔、汽车、食品饮料、家用电器、休闲服务、房地产、交通运输、非银金融等板块涨幅居前。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1906上涨0.33%；上证50股指期货主力合约IH1906上涨0.42%；中证500股指期货主力合约IC1906下跌0.49%。

期权成交情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。

上证50ETF期权成交量方面，单日成交2200148张，较上一交易日减少16.18%。其中，认购期权成交1232222张，认沽期权成交967926。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.79，上一交易日为0.82。

持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2797382张，较上一交易日增加1.06%。

成交量/持仓量比值为78.65%。

期权策略50ETF收于2.733，上涨0.019，涨幅为0.70%。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2750”震荡微升，隐含波动率尾盘急跌。

6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2750”震荡收低，隐含波动率尾盘急涨。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2750”隐含波动率为19.53%；6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2750”隐含波动率为22.47%。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。

从上图可以看出，汇点50加权波指仍呈现震荡走弱的迹象。

上证50ETF的参数为10日、30日的历史波动率均出现自高位回落的走势。

今日沪深主要股指上涨，上证综指重回2900点整数关口上方。

消息面上，握来自新华网的消息“中国金融业运行稳健经得起外部变化冲击——人民银行党委书记、银保监会主席郭树清就美对我新一轮加征关税影响答记者问”。该消息指出，美方不断升级中美经贸摩擦，将对中国经济产生哪些影响？中国金融业是否有足够抵御外部冲击的能力？金融业将如何应对市场变化？人民银行党委书记、银保监会主席郭树清27日接受了记者采访。郭树清在回答记者相关提问时说，从中国来看，美国固然可以把关税加到极限水平，但这对中国经济的影响有限。经贸摩擦的影响完全可控，我们有能力、有信心做好应对。

投资者可以认真看看相关全文内容及新闻联播中的相关报道，思考下一阶段的金融供应侧结构性改革的总体动向。

50ETF今日以2.712开盘，盘初略有下探2.708的低点后即走出了一轮连续上行的行情，午后最高冲至2.751，其后出现回落走势，最低回至2.715，尾盘最后8分钟出现快速上涨行情，收于2.733，较上一交易日上涨0.019，涨幅为0.70%，成交金额30.48亿。今日50ETF震荡走高，收盘价收复10日均线，本周总体呈现震荡回升的行情，在连续下跌三周后本周反弹的动能有所增强。周一美国股市和英国股市均因各自假期原因而休市。今晚美国股市开盘，投资者留意在中美经贸摩擦的背景下美国股市的总体表现，继续关注国内外消息面的变化，结合沪深股市的技术面走势，来综合把握50ETF的中短期动向。原来少量购入6月虚值认沽期权标准合约仍可遵照交易计划谨慎持有。

从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。

网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

期权模拟
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：继续留意国内外消息面的变化，少量购入的6月认沽期权仍可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓 “50ETF沽6月2650” 16张多单

累计盈亏：
93744 为初始资金的9.37%

止损及风险管理方案：
5月23日买入16张上述“50ETF沽6月2650”认沽期权入场价格为0.0558，开仓付出的权利金共计8928元。买入认沽期权策略的最大损失是付出的全部权利金，不会有追加保证金及额外的亏损的可能。风险管理计划就将全部权利金8928元作为可能承担风险准备金，这一止损计划确保该策略最大风险低于初始资金的1%（1万元）。

注：资料来源于光大期货研究所

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