一德早知道2019年6月12日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾
1.美国5月生产者物价指数1.8%，前值2.2%，预测值2.0%。
2.美国5月核心PPI同比2.4%，前值2.4%，预测值2.3%。
今日重点数据/事件提示
1.09:30：中国5月工业品出厂价格指数，前值0.9%，预测值0.6%。
2.09:30：中国5月居民消费品价格指数,前值2.5%，预测值2.7%。
3.22:30：美国上周EIA原油库存变化(万桶)，前值677.1，预测值-47.2。
品种简评：◆◆
金融期货◆◆
期指：周二市场放量上扬，截止收盘上证综指上涨2.58%，两市成交额放大至5655亿。市场结构方面，上证50上涨2.53%，创业板指上涨3.91%。期指方面，IF1906上涨3.24%（基差-13.08，较周一缩小），IH1906上涨2.72%（基差-17.10，较周一缩小），IC1906上涨4.55%（基差-24.87，较周一缩小）。北上资金方面，沪股通净流入39.89亿，深股通净流入33.81亿。受专项债可作为重大项目资本金消息影响，周二建筑材料板块领涨。同时在央行宣布将于6月下旬在香港发行人民币央行票据，离岸人民币汇率升破6.93，北上资金继续大幅净流入。昨日策略中提到建议投资者进行多IH空IC，如果指数放量上攻，则多IH空IC中IC空头平仓、转为IC多单。目前来看，市场符合这一预判。G20召开（6月28日、29日）之前，贸易摩擦暂时处于空窗期，且伴随着政策面的频频发力（央行对中小银行的呵护及积极的财政政策等），宏观层面给市场提供了反弹契机。从近期市场情绪来看，与一月较为类似：外资相对乐观，内资则相对谨慎。具体表现为六月以来北上资金持续净流入，而两融余额却不断下降。昨天市场出现放量，打破之前一直缩量的困局，是非常好的迹象。但也需要注意的是，目前上证综指面临5月箱体上沿，上证50和沪深300等大指数直面5月6日的跳空缺口，中小指数也纷纷已经回到五月份横盘震荡的位置中枢，震荡大概率难以避免。因此操作上，昨日三品种多单可暂时止盈或在回调中进行换手，观察各大指数在关键技术点位的走势及成交量变动情况，如果不及预期则多单全部平仓。
期债：周二央行公开市场操作净回笼500亿流动性，资金面较前一交易日小幅收紧，R001利率回升19BP收于2.04%。受地方专项债消息影响国债期货低开低走，TF1909和T1909分别收于99.08和9709，对应收益率3.20%（+4BP）和3.31%（+4BP）。从昨日股市基建板块、商品螺纹和国债期货的表现来看，此前的确低估了专项债对债市预期的影响。虽然专向债作为重大项目资本金撬动基建投资的规模有待商榷，但托底经济信号性对只是影响预期大于实质。后续需要关注发改委对于相关项目审批进度，已经商业银行资产端的调整变化。短期看，9月底前的专项债供给施压国债价格。此外，昨日央行公告6月底发行央票说明出于汇率考虑流动性的投放将受到抑制。目前看预期对债市的驱动作用超过基本面，国债收益率面临上行压力，操作偏空思路，T1909目标位96。
◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷（RB1910/HC1910)：现货方面，市场到货仍然较多，期盘翻红后明显拉动华东地区成交，华北成交依旧一般，唐山普方坯3510，螺纹广州4120、杭州3980、北京3870，热卷广州3880、上海3820、天津3800，杭州螺纹基差270、北京67，上海热卷基差165、天津55。螺纹盘面利润472，热卷盘面利润294。昨日随着地方债的不断炒作，叠加上游铁矿成本推动，盘面推涨较大，短期成材自身矛盾不明显，跟随原料为主，但多地库存累积，现货端可能仍将弱势运行。周内关注房地产需求数据定性。
焦炭/焦煤（J1909/JM1909）：焦炭市场延续整理行情，盘面上涨带动港口货源报价上涨，部分报盘上升至2120以上，成交量少，部分期现贸易商采购意愿较高，钢厂等下游仍在观望。钢厂方面库存情况平稳，但目前采购正常。焦煤市场整体需求稳定，少数地区因焦企补库基本完成，需求有所回落，价格下跌，但市场整体较为稳定，下跌压力不大。基差方面，港口准一现汇2100上下，仓单成本2225左右，与主力合约基差17，-30；河北厂库焦炭仓单基差39；澳煤（新合约）港口仓单约在1518上下，与主力合约基差81，-22。宏观利好叠加，推动盘面情绪回暖。但短期煤焦支撑相对有限，高位不宜追多，等待回调机会。
郑煤（ZC1909）：黑色系全线走高，基建扩大预期升温，市场情绪大幅提振，动力煤跟随上涨后偏强震荡，但基本面变动不大，产地库存有所增加，矿上煤价仍有下调，港口询货成交仍有限，报价偏稳，六大电日耗回升至66万吨，库存消化至1727万吨，整体的供需形势仍偏宽松，改观不大。盘面多受宏观政策影响不确定性较大，目前未有趋势性行情，操作偏向谨慎。
铁矿（I1909）：现货：日照PB粉报784增25，金布巴粉61%报761增25。Mysteel62%报106.05，月均100.06。块矿溢价0.3385，球团65%溢价24.15。
期货：PB粉61.5%对09基差100减5，金布巴61%基差93减5。
逻辑:昨日全天成交活跃，贸易商积极挺价，铁矿期现大涨。巴西粉的高库存伴随着巴西到港新低即将得到彻底缓解。澳洲三大矿山发货则已恢复，伴随着低品矿库存开始增长，低品矿价格对铁矿整体市场的支撑减弱。后市继续关注铁矿分品种库存走势。
锰硅（SM1909）：下游需求旺盛，合金厂订单充足，现货市场偏紧。受现货市场继续拉涨情绪提振，低价资源逐步向高位靠拢。北方硅锰6517#主流报盘多集中在7300-7400元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：合金需求较佳，带动港口锰矿持稳信心。天津港Mn46%澳块主流成交51-52元/吨度,Mn37%南非块主流成交价46元/吨度 。SM1909合约北方地区基差-10元每吨左右，天津仓库卖交割利润-40元每吨左右。策略方面：09合约增仓放量上行，盘面多头情绪高涨。鉴于短期现货坚挺。故尝试SM09-01正套操作。
硅铁（SF1909）：鉴于前期高成本工厂减停产增多，基本面向好改善预期增强。受成本支撑工厂现货拉涨情绪高涨。现货方面：宁夏地区小厂72硅铁报盘多集中在5700元每吨承兑出厂左右。宁夏地区1909合约基差-130元/吨左右，天津仓库卖交割利润80元/吨左右。策略方面：09合约盘中持仓不稳，震荡走高。鉴于现货市场挺价走强预期增强。建议可尝试SF09-01正套操作。
◆◆有色金属◆◆
沪铜（CU1907）：专项债做为部分项目资本金被市场预期利好基建，市场情绪受到激发。昨天证券期货全线反弹。从产业上看，近期国内TC一降再降，硫酸价格下滑，冶炼厂生产利润收缩严重，部分冶炼厂面临亏损，或影响到6月检修完成后的产能重启工作。另外Codelco一铜矿出现事故致使 46.5万吨部分停运，将加剧矿端紧张。Codelco与旗下Chuquicamata铜矿的三个工会劳工谈判未达成一致，谈判再延长5天。长期看铜价已行致产业支撑区域，但宏观仍面临经济下行风险的现实压力，短期依旧保持铜价艰难寻底的思路,不可轻言反转，中长期可逢低做多头布局。
沪铝（AL1907）：沪铝价格触底反弹收盘于14035元/吨，伦铝价格冲高后回落收盘于1778美元/吨。现货市场方面，上海现货成交价在14050-14070元/吨之间，对盘面升10~20元/吨，成交价较昨日上涨近50元/吨，广东市场成交价格集中在14170-14180元/吨，粤沪价差在110元/吨附近，市场成交平平。铝锭社会库存保持下滑趋势，铝仍可作为多配品种，内外正套继续布局。
沪铅（PB1907）：昨日沪铅价格窄幅震荡收盘于16190元/吨，伦铅价格震荡上扬收盘于1910.5美元/吨涨幅1.57%。现货市场方面，上海市场南方铅16200-16230元/吨，对1906合约升水30-60元/吨报价，期盘震荡上行，但上冲动能有限，持货商逢高出货，报价升水基本维稳，但下游蓄企仅以刚需采购，加之再生精铅贴水扩大（对电解铅均价贴水150-100元/吨），分流部分需求，散单市场成交寡淡，少数更是无人问津。铅价有震荡偏强趋势，但上涨动力仍需终端消费复苏的确认。
沪锌（ZN1907）：昨日沪锌主力1908合约受基建及降息预期提振继续上行，收盘20445元/吨，涨幅0.94%。现货方面，现货锌市场报价0#锌在21200-21350元/吨之间，1#锌在21150-21300吨之间。对比沪期锌1906合约0#锌贴水95至升水55元，1#锌贴水145至升水5元，沪期锌1907合约0#锌升水490至640元，1#锌升水440至590元。基本面上，进入5月份，炼厂在高利润刺激下，叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下，产量录得明显增加。预计未来内外锌锭供给将较为乐观，目前国内市场已经出现了累库迹象，加之消费淡季即将来临，预计累库速度可能加速，预计此次锌价反弹力度不大，同时关注宏观因素影响。
沪镍（NI1907）：印尼连日暴雨，或出于对镍矿出货情况的担忧，沪镍大幅拉涨，整日主力合约涨幅1.01%。现货市场，盘面上涨下游成交积极性下降，基本以观望为主，有部分贸易商补货，现下游采购基本是逢低少量补货。产业方面，国内外NPI投产节奏较快；纯镍进口盈利窗口时关时闭；不锈钢市场仍未走出低迷，库存依旧高位，进入6月，部分钢厂有减产或转产动作。宏观方面，国内专项债作用对基建的积极预期，加之印尼暴雨提振镍价，预计短期内镍价反弹，建议投资者持续关注中美贸易关系进展以及不锈钢库存变动情况。
◆◆农产品◆◆
棉花/棉纱(CF1909/CY2001)：USDA6月月报美棉期末库存环比不变，全球期末库存环比增加，其中调减中国新作消费，整体看报告中性略偏空，符合市场预期。供应端来看，印度价格高位，外纱销售利润转差；截至6月9日当周美棉种植进度明显偏慢，本周美国天气有利棉花种植；国储成交率略有回升，从调研情况看目前疆棉生长较好。
需求端来看，坯布原料库存近几年低点，秋冬订单目前尚未看到，织布厂负荷继续下降，纺企前期库存纺纱亏损1000以上，棉纱库存持续攀升，加上中美贸易战继续的担忧，以去库存为主要任务，短期国内纱价仍有下跌空间。
策略：基本面看，下游消费短期仍将转差，内外棉低位，郑棉短期震荡运行，单边保持观望，套利做空纺纱利润继续持有。
鸡蛋（JD1909）：鸡蛋现货价格涨跌不一，内销接受能力有限，销区对高价鸡蛋比较抵触，梅雨季节越来越近，817种转商持续，蔬菜价格快速回落等原因鸡蛋短期回调概率加大。淘鸡价格持续高位，市场接受能力有限。操作：鸡蛋期货维持震荡，建议观望为主，等待入场机会。
红枣（CJ1912）:红枣货源充足，市场需求疲软，下游销售市场走货不多，交易冷淡，
“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价为CJ1912+600元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+1200元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。始终保持销售价格在>10000元/吨。
昨日期货盘面小幅上涨，但成交量明显缩少，目前没有明显利多利空消息，建议观望为主或短线操作。
苹果（AP1910）：苹果现货缩量稳定，进入最后的清库阶段，期货盘面消息情绪释放，低位探底回升，短期难出大行情，大概率弱势震荡，短线参与或观望等待。
白糖（SR1909）：隔夜美糖后半段快速走高，7月报收12.54分，快速站上12.5美分敏感价格，巴西5月数据公布，乙醇销售数据提振，目前印度干旱加剧，对未来产量担忧增加，助推糖价站上关键的12.5美分支撑，远月升水加大，原油波动大，需谨慎关注，12.5以上的空头资金压力依然没有解除，中长期看，远期预期有缺口，近弱远强，但缺口较小高度有限，供应充足消化库存阶段，国际糖市下榨季供需缺口较温和，牛市基础不牢。
郑糖：昨日盘面冲高回落最终小幅上涨，9月收于5037点，1月收于5057点，基差缩小，9-1价差由-13至-20，夜盘盘整，持仓方面，主力多空都略有减少，1月多空都小幅增加，制糖集团报价基本持稳，仅广糖略有下调，总体成交一般。昨日国内打击走低出现史上最高金额和数量的曝光，一度带动盘面快速反弹，走私通常曝光额度只有几百吨，上万吨的很难见，但实际年度走私都是上百万吨的额度，所以反弹力度有限，很快回归理性，短线在坚挺的现货和外盘带动下偏多为主，中期来看，夏季消费高峰临近，现货压力不大挺价意愿强，进口糖走私糖成二三季度供应重要来源，还未解决的政策面风险和库存问题都是潜在利空，中期去库存压力依然存在，长周期来看，熊牛过度阶段，今年依旧艰难筑底等待风险因素的消化。
操作上，国际机构纷纷调低下榨季产量预期，但本榨季的供应预期增加，中短期压力仍需消化，美糖远期合约升水，短期12.5美分不断试探，外强内弱。国内关注天气炒作情况，产区现货价格能否坚守得住是行情能否持稳的关键，长期看仍为见到趋势性行情来临的动机，外盘相对好于内盘，有修复底部的趋势。
◆◆能源化工◆◆
原油（SC1907）：沙特和俄罗斯正在研究措施防止出现40美元/桶的油价。对俄罗斯在OPEC+内部的合作感到满意。俄罗斯表示欧佩克与非欧佩克产油国就总体上达成协定有一致意见，协定主要关注总体合作，不会有减产的具体数字。在G20会议结束后，全球原油市场局面将更明确。不以油价为目标，目标是达成市场平衡。中期来看，平衡表按照未来伊朗原油出口下降50-60万桶/日，沙特增产60-70万桶/日，其他国家增产30万桶/日计算，二、三季度油市供应缺口仍在100万桶/日的水平。即使平衡表出现一定误差，但我们相信油市未来供应紧缺必然会客观出现。此外，我们认为在当前原油价格水平之下，沙特等国缺乏退出减产和增加出口的动力。我们预计未来三个月布伦特和WTI原油价格将上涨至80美元/桶和72美元/桶，关注WTI在52美元/桶，200周均线附近的支撑。策略上建议单边多SC1908。
燃料油（FU1909）：上周新加坡380燃料油市场继续表现强劲，贴水、裂解价差攀升至三个月以来新高；根据IES最新数据，新加坡渣油库存在6月6日当周录得2219万桶，较前一周增加40万桶，为四周以来首次增加。根据船期和价差数据显示，6月6日之前东西套利窗口仍处于关闭状态，5月21日至今，仅有2艘西区套利船驶往新加坡，6月西方套利船货骤降，同时中东消费旺季出口也可能减少，6月新加坡表需同比减少13%以上，大概率将处于去库存状态。关注需求和船货情况。策略上建议多FU1909空SC1907继续持有。
甲醇（MA1909）：CFR中国250-274美元/吨，0；华东太仓2245-2285，-8；华南2310-2350，0；山东2080-2200，-10；河南2080-2100，0；内蒙1850-1850，0；陕西1830-2010，-10；甲醇1909合约收盘价2332，+13；华东国产基差-87，九一价差-56。据闻6.11沙特170万吨检修两周，本周沿海库存下降，但后期预期进口量增加，进口甲醇成本下陷，内地库存上升价格走弱，短期甲醇的企稳反弹看阶段性补库存情况，中期趋势反转则要靠整个产业链的价格重心抬升，宏观上关注美国对伊制裁和全球降息的影响。策略：短线反弹中线仍偏弱，关注2200-2400震荡区间；九一反套中期滚动操作。
纸浆（SP1909）：现货价格持稳。山东银星4600，0，乌针布针4600，0，金鱼鹦鹉4600，0。SP1906收4610，+32，持仓5340，-192，1909收4656，+52，银星基差-56，六九价差-46，-18，九一价差-24。今天宏观氛围企稳，专项债消息或对基建有所利多，黑色版块大涨，化工反应尚平稳，对纸浆的利多刺激显现缓慢，多为情绪带动。纸浆持续反弹，但需关注力度，一来基本面仍弱势，外盘报价低，下游接货氛围也无明显好转，此波反弹至4700或又面临抛盘压力。操作上，单边暂缓入场，等待4700以上抛空机会，期现等待无风险套利机会，跨期方面反弹九一价差持续缩小，可逐步介入九一反套。
塑料/PP（L1909/PP1909）:LLDPE石化定价暂稳，中石化华北7800；中油华北7850（指导价优惠50）；华北市场价7800，-50；神华竞拍7700成交尚可；CFR中国915；乙烯CFR东北亚810；1909合约收7605，+40，油化工基差195，煤化工基差95。
PP石化定价部分上调，中石化华东8450，+100；中油华东8350；华东市场价8250，-50；神华竞拍8280成交好；CFR中国1035；丙烯CFR中国905；1909合约收8062，+24，油化工基差288，煤化工竞拍218。
聚乙烯现货定价暂稳，基差贴水。基本面看供需格局偏弱但有驱动向上的预期，主要看原料跌价后下游行为，且从价格上看接近产业成本，可根据支撑位分批建多。短期关注点：1.内外价格接近，进口窗口基本关闭；2.国内库存消化正常；3.需求仍处于季节性淡季，关注后期拐头迹象（可能月底）；4.从价格上看：外盘均价=国内现货＞09合约＞01合约＞回料价格，仍认为做多有一定的安全边际，关注驱动的转向。操作上单边7500附近及以下分批建多；跨期9-1正套持有，目标100以上。
聚丙烯现货定价部分上调，基差贴水。基本面看：1.上中游压力不大，下游原料低位；2. 内外盘均有增量释放预期，驱动仍向下；3.下方支撑看粉料（7700）与生产成本（7400-7200），但盘面已贴水现货200以上，操作上暂时观望。
橡胶（RU1909）：混合胶新货12350，+125，全乳胶RU09-350左右，3#烟片13700，0，越南3L 12300，0。沪胶1909收12470，+180，混合基差-120，2001收13400，+165，九一价差-930，+30。5月我国进口橡胶合计50.7万吨，环比下跌8.98%，同比下跌21.88%。青岛区外库存持续下降，区内增加。宏观利多出现，专项债宽松托底基建，黑色版块受消息大涨，基建的加速有望拉大橡胶内需，多头借势发力，站上12500附近点位，建议多单部分止盈，继续关注12500附近压力，第二压力位13000附近。
PVC（V1909）：5型电石料华东本地价6705，+45；华南6710，+5；华北6660，0。华北电石2845，0；乙烯法华东6940，0；1909收6680，+70，基差25。基建刺激，但原油和化工品仍偏弱，PVC自身基本面也偏弱，PVC冲高6720后回落。PVC 后期的交易逻辑仍存在不确定性，供应端将走强，需求端偏弱，但上游扩能较少，相对于其他化工品基本面偏好，价格处于历史均值，仍具备多头配置条件。鉴于没有较强的驱动，我们认为上行压力较大。短期仍是6550-6700 震荡为主。自身基本面已回归，在无大矛盾下，关注宏观面的驱动，关注宏观对需求端的拉动，短期或跟随黑色系有所反弹。策略：V1909空单减持，6700以上逢高再加空，目标位6500；卖套保为主；九一正套150以下再入场，如果价差到250附近，考虑反套，走现货基差逻辑。
PTA&MEG（TA1909/EG1909）：PTA：期货下午冲高回落，基差平稳，现货成交在1909升水280附近。成交区间在5550-5600附近。1、供应当前是高位，继续提高有限，如果7月初福海创450万装置检修对于供给影响较大；2、需求6月下旬逐步进入下半年旺季，关注终端订单情况；3、关注聚酯7月份后的新增产能（7-10月分别新增175、8、10、110万吨）；4、关注1-3点，或有做多机会。短期供给充足，需求仍无向上驱动，依然偏弱。但是短期PX强势，成本大利多，同时宏观（全球宽松预期）利好+商品超跌后存在一定技术反抽，短期反弹。在没有看到需求或供给（大装置减产）向上驱动出现前，不看太高，关注5450压力。MEG：期货震荡偏强，下午MEG内盘重心震荡坚挺，市场商谈僵持。下午几单4290-4310元/吨成交。1、价格改变供需，低价促使检修时间延长、以及计划外检修增加；2、6月进口减少可能超预期，主要源于南亚和沙特检修；3、后期高库存是常态，边际供需实现弱平衡；4、6月仍是去库存月。前期部分检修产能恢复，环比供应增加；需求端聚酯开工有所上升。短期受原油反弹利多影响+宏观（全球宽松）影响，存在一定的反弹，但供需格局未变，不具备大幅做多的趋势。策略：TA09短多，目标位5400，当前时间点仅看反弹，后面关注驱动或存做多机会。空EG09多EG01，参考点位-100以下，目标位-200。
沥青（BU1912）：华东3400-3460，山东3300-3430，华南3500-3630。韩国CFR华东430美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3058，+84，华东基差+342，山东基差+242。随前期原油下跌，现货利润有修复，对现货支撑减弱；炼厂库存、贸易商库存均偏高（利空），当前的需求释放程度并不能让炼厂顺利去库存。日内炒作基建题材，沥青受提振。关注原油走势。
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