运用期权规避系统性风险

（来源：期货日报）
　　遇到假期节点，投资者最好提前减少仓位，以降低系统性风险发生造成的亏损。如果不愿意减少头寸，可选择买入看跌或看涨期权以对冲风险。
　　公元前630年，晋文公以郑国叛晋投楚为名，会同秦穆公组成联军发兵围攻郑国。郑文公为挽救国家危机，派特使烛之武前往秦营游说秦穆公罢兵休战。在烛之武一番口舌之下，秦穆公倒戈与郑结盟，并留下杞子、逢孙和扬孙三位大夫助郑戍守，自己则率兵归国。面对秦国的背信弃义，晋文公从大处着眼，为避免破坏秦晋之好，也与郑国媾和。秦晋伐郑之事虽无果而终，但给日后两国交兵埋下隐患。
　　是何原因能让烛之武凭借三寸不烂之舌，让一代雄主秦穆公宁可背上失信之名也要为之呢？其实穆公在即位后举贤任能，在百里奚、蹇叔等一批贤臣辅佐下，国势渐强，向东图霸中原之意非常强烈，然东出道路被晋所阻。由于郑国地处中原地带，先降服后吞并它，有利于扩大秦在中原地区的影响力，而烛之武给出的讲和条件无疑正中穆公下怀。两年后，秦穆公在得知郑晋两国国君新丧，且戍郑的秦大夫杞子愿为内应，认为东出的机会出现，遂不顾蹇叔劝阻，执意要发兵越过晋境偷袭郑国。
　　据《左传·秦晋崤之战》描述，秦穆公命令孟明视、西乞术、白乙丙三人率兵东进，由秦都雍至郑都，历程1500余里，途中要经过肴函等数道雄关险塞，可谓是一次冒险的军事行动。在秦军行抵滑国时，偶遇郑国商人弦高。机警的弦高见状，一面冒充郑国特使犒劳秦军，一面派人回国报警。在获得弦高报告后，郑国人立即缉拿奸细，并做好防御准备。秦将孟明视见内应已逃，郑国有了准备，认为攻之不克，围之不继，不如退兵，就袭灭滑国，满载战利品而还。晋在国丧之中，得知了秦国意图偷袭郑国的消息。晋臣先轸认为：秦不哀吾丧，而伐吾同姓，秦则无礼，何施之为？一日纵敌，数世之患也。建议新君晋襄公发兵击秦。公元前627年4月，晋襄公身著丧服督战，在肴函地区的东、西肴山之间设下埋伏，全歼秦军两万多人，并俘虏秦将孟明视、西乞术、白乙丙。秦穆公得知后，后悔不已。
　　从战略角度上看，秦穆公有失当之处——远攻近交，这就带来了系统性风险的发生。战前蹇叔曾进言：劳师以袭远，非所闻也。师劳力竭，远主备之，无乃不可乎？除了偷袭不成的风险外，即使偷袭得手，日后也面临较大危机。因为秦郑之间隔着晋国，伐郑之师很难站稳脚跟。对秦而言，新的占领地就是一块飞地，晋国半路截击的系统性风险巨大。然而，风险一旦发生，秦国本土援军很难驰援，戍郑之军也难以回撤，犹如被掐住咽喉。事后证明，秦偷鸡不成蚀把米，提前令穆公东出美梦破灭。直到战国时期，秦昭襄王时代，范雎提出远交近攻的策略，才一改秦国的失当之处，避免战略上发生系统性风险的可能。
　　秦跨国兼并土地，版图无法衔接，飞地隐患所带来晋国袭击的系统性风险无法规避，这给予我们读史做期货的投资者较大启示。很多时候，投资者喜欢对单一品种进行多空单边操作，尤其是长假期间也会留下不小的裸头寸仓位。一旦这期间外部市场发生系统性风险，投资者则很难及时止损，造成亏损程度加重。更有甚者，在长假结束后开盘瞬间带来的浮亏或诱发强制平仓发生，从而带来终身遗憾，投资者不可不察之。
　　为此，笔者建议，遇到假期节点，投资者最好提前减少仓位，以降低系统性风险发生造成的亏损。如果不愿意减少头寸，可选择买入看跌或看涨期权以对冲风险。这虽然需要花费少量权利金，但是对头寸却能起到保护作用，从而实现规避系统性风险的目的，令投资者的资金账户免受较大损失。