【兴业金工团队】每日资讯20190603

行业资讯
易会满：资本市场抗风险能力在提高
科创板最后冲刺基金公司全方位布局投资
前5月九成股票基金获正收益最高回报56.68%
同业资讯
泰达宏利基金王建钦：税延政策推出后养老目标基金将迎渐进式发展过程
产品资讯
年内成交额突破500亿华夏沪深300ETF流动性优势显著
喜迎双重投资风口富国创业板ETF成立“掐点儿”
降费抢市场 ETF江湖生变
行业资讯易会满：资本市场抗风险能力在提高2019-06-03 来源：证券时报中国证监会主席易会满昨日在接受媒体采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度可控。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。易会满表示，从一段时期市场运行情况看，资本市场已经逐步消化和反映了中美经贸摩擦的影响。这也说明整个资本市场的韧性在进一步增强，防控风险的能力在进一步提升。市场也逐步地趋向理性，资本市场的生态也进一步得到改善。我们完全有信心维护资本市场平稳健康发展。易会满指出，经济基本面为资本市场提供了有力支撑。一系列深化改革开放和提振实体经济的政策举措正逐步落地，经济稳中向好的总体判断符合当前实际和今后走向。当前，上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股指。处于历史低位的市场估值显示了市场发展的巨大潜力。谈及如何评估资本市场存在的风险，易会满表示，对资本市场带来不稳定因素的一些风险，总体是可控的。当前市场杠杆融资总额1.2万亿元，较2015年最高时下降近80%；私募基金按行业整体机构数量，风险发生率为0.39%；交易所债券市场违约率到2018年底为0.96%；股票质押触及平仓线的市值比例较小；场外配资总体呈现点状、散状，有关风险处置已取得阶段性成果。针对资本市场可能存在的大的外部环境变化对市场带来的剧烈波动，易会满表示已进行了充分的研判，在党中央国务院的领导下，金融稳定发展委员会统一调度，充分遵照市场规律，坚持底线思维，目前准备了丰富的、一系列的工具箱，有信心、有决心、有能力维护资本市场平稳健康发展。易会满表示，目前，证监会正在坚定地推动设立科创板并试点注册制相关工作，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平。当前已基本完成了科创板基础制度架构的设计，有100多家科创型企业申报，这能够帮助中国经济转型，能够帮助中国科创型企业跨越式发展，完全不受中美贸易摩擦的影响。在此背景下有责任把科创板做得更好、做得更稳，真正做到严标准、稳起步。易会满指出，设立科创板并试点注册制改革已进入冲刺阶段，这项改革不仅会在关键制度创新上实现突破，还将成为改革的试验田，进而带动资本市场的全面深化改革。谈及改革方向，易会满指出，如何增加司法供给提高违法违约的成本；如何增加中长期资金来进一步改善市场结构；如何进一步完善交易监管，提高监管效力；如何评判当前的再融资、减持、退市政策等，这些重点问题、敏感问题都需要证监会在下一步改革中逐步解决。易会满表示，中国资本市场改革将一如既往在更加开放的市场环境中推进。目前，证监会已将合资证券、基金管理和期货公司的外资股比限制提至51%，且三年后不再设限。下一步证监会将深化和完善境内外股票市场互联互通机制，逐步扩大交易所债券市场的对外开放，进一步提升期货市场的对外开放水平。科创板最后冲刺基金公司全方位布局投资2019-06-03 来源：证券时报目前已有12只科创主题基金获批，第二批的5只基金将于6月5日发行。此外，名称中带有“科创”、“科技”等字眼的上报产品有93只，加上申请转型的老基金，等待批文的主题产品超过100只。科创板是今年资本市场的头等大事，公募基金作为重要的参与方正全力以赴。正式开板渐行渐近，基金公司从投资、团队、产品等方面对科创板投资进行全方位布局。投研：透彻研究申报标的据上交所公告，科创板股票上市委将在6月5日召开第一次审议会议，审议三家企业的首发申请，科创板上市进入关键阶段。 “对于很多科创板标的，我们的研究团队之前都已经有所接触。”华夏战略配售基金经理张城源表示，对所有科创板潜在标的，公司都会在科创板公司研究小组里进行分工，落实到研究员及第一负责人；研究员会通过招股说明书、财务报表和网上公开信息，对标的基本情况进行梳理。同时组织深度研究，具体研究方法和目前A股类似，通过公司业务人员调研、竞争对手和上下游产业链访谈、产业专家交流、海外对标分析等方式，进行持续研究。鹏华基金研究部总经理梁浩也表示，对于已披露科创板申报材料的拟上市公司，根据其所在行业已经进行了研究员分配，完成系统性梳理，选出一批重点公司，由研究部总经理带队，对上市企业情况进行工作细化，在其上市前和上市后持续跟进，根据其表现情况选择投资时机，长期、深度挖掘其投资价值。广发基金也表示做好充分准备，在投资端，优化权益投资组织架构；在研究侧，组建科创板研究小组，发挥研究专长实现投研联动。他们针对科创板拟上市股票建立了一套评价打分体系，指标包括公司质地、估值、财务成长性、研发投入占总收入比例、研发人员占比、研发经费等，给予每项指标一定的权重，通过反复实验修正，精选优质标的。富国基金表示与科创板资源丰富的券商展开合作，争取后续在战略配售、项目调研等环节获得前端资源。已对科创板储备企业进行了多次实地调研。团队：设立科创小组大型基金公司实力雄厚，对于科创板投资更是当仁不让，广发、华夏、景顺长城等基金公司都设置了科创投资小组，由公司投研领军人物亲自挂帅。据广发基金介绍，公司组建了由5位基金经理和5位研究员组成的科创投研团队，由副总经理朱平挂帅，小组成员均有科技领域研究经验，行业上主要围绕信息技术、高端装备、新材料、生物医药、人工智能等五大领域，为科创板上市运行后的投资管理储备势能。张城源表示，华夏基金设立了科创板核心管理组和科创板研究小组，核心管理组负责科创板研究工作的统筹协调和管理分配，公司研究总监任总负责人；科创板公司研究小组负责科创板标的及潜在标的的深度研究，总负责人为科技组组长，成员包括电子、计算机、通信、传媒等相关行业的资深研究员。也有公司进行内部协调，在研究体系内加入科创板研究。梁浩表示，鹏华基金研究部目前共有29名成员，横向上将在已有的主板、中小板、创业板、港股研究团队框架体系中加入科创板板块，将科创板放在整个“A+H”体系中进行研究和投资，而不是单独割裂；纵向上，负责计算机互联网、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药板块的研究成员，成立类科创板兴趣小组，设置小组长，建立定期工作机制，综合考虑科创板公司估值、市场情绪、交易机制等因素，进行投资机会的判断。富国基金表示，在科创主题重点行业均已配置多名资深行业研究员，贯彻“自下而上、深入研究”的投研理念。基金经理之一李元博从业10年以来深耕TMT领域，专注成长股投资。产品：积极上报科创主题产品科创板备受关注，科创主题基金尤其火爆。目前已有12只科创主题基金获批，第二批的5只基金将于6月5日发行。根据证监会公示数据，截至5月4日，基金名称中带有“科创”、“科技”等字眼的上报产品共计93只，涉及50多家基金公司。近期还有基金公司陆续上报产品，同时，一些老基金也在申请转型为科创主题基金，等待批文的主题产品超过100只。从上报产品的类型来看，不少基金公司主打“主动+封闭”策略，即1只主动科创主题基金和1只封闭式科创主题基金，也有公司仅上报了可以参与科创板战略配售的封闭式基金。记者了解到，近期有基金公司开始筹备指数型科创主题产品。基金公司布局科创板投资，打新类产品必不可少。据中国基金报记者了解，有的公司选择将存量基金转型为科创板基金，同时发挥存量混合型基金的价值，参与科创板打新，也有公司计划将混合基金与“固收+”、“对冲策略”等概念组合起来参与打新。这一切积极动作的背后是基金公司对于科创板投资的看好。富国基金表示，科创板是资本市场改革的重要一步，相信科创板基金也一定会生发出更强的生命力。 “科创板的设立是中国资本市场发展的里程碑事件。去年科创板刚一提出，鹏华基金就开始着手布局相关基金产品，率先申报了三年期战配品种，同时布局了多只着眼于科技创新的开放式基金。”鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山表示，对于科创主题基金的长期发展有着坚定的信心，将根据市场发展情况持续布局相关产品，包括指数化产品。前5月九成股票基金获正收益最高回报56.68%2019-06-03 来源：证券时报A股在2898点位结束了5月份的震荡。今年前5月，九成以上权益基金保持正收益，重仓农业等板块的基金收益率突出。同期，债市调整带来债券基金业绩的分化，部分绩优基金仍取得不错的超额收益。最牛股基赚56.68% 农业、消费主题领先进入5月份，市场持续震荡，主动股票基金收益率大幅波动。377只主动股票基金前5月平均收益率为18.07%，九成以上保持正收益。多只主动股票基金前5月收益率超过40%。其中，银华农业产业继续保持业绩领先，以56.68%的收益率排在首位；诺安新经济以53.38%的收益率居第二位；创金合信消费主题A、嘉实农业产业、中欧消费主题A、中欧品质消费A、天弘文化新兴产业的收益率分别达到49.82%、48.98%、48.21%、46.45%和45.74%。上述业绩领先的基金得益于重仓行业的突出表现，尤其是重仓农业、消费、保险的基金。前5个月农业指数上涨70.51%，酒类、保险指数分别有55.77%和38.46%的涨幅。银华农业产业基金经理王翔表示，猪肉价格上涨兑现了去年市场的预期。经历了调整，A股处于一个平衡状态，预计下半年猪价还有一个快速上涨的阶段，农业景气度仍然值得期待。混合型基金业绩表现分化，排名竞争更加激烈。3105只（份额分开计算）混合型基金前5月平均收益率为11.69%。其中，2813只基金实现了正收益，占比也有九成；157只基金收益率超过30%，占比5.06%。金鹰主题优势基金以54.13%的收益率排名前5月第一，前海开源中国稀缺资产A、宝盈新锐以52.55%、50.48%的收益率位居第二和第三位。景顺长城内需增长贰号前5个月收益率49.61%，与宝盈新锐业绩仅相差0.87个百分点；此外，博时医疗保健行业A、银华消费主题的收益率在48.75%、48.07%。从持仓上看，这些表现突出的基金主要重仓半导体、消费、白酒、保险、医药等行业。债券市场遇考验转债品种业绩贡献较大由于权益市场一度走强，股债跷跷板效应显现，债牛受挫，债券基金业绩也出现起伏。一方面，利率债持续震荡，信用债分化加剧；另一方面，转债品种受股市影响回调，但对业绩的贡献仍然明显。数据显示，1617只（各类份额分别计算）纯债基金前5月平均收益率为1.43%，天治可转债增强A前5月收益率达到8.03%，创金合信转债精选A、先锋汇盈A今年以来收益率分别为7.13%和6.02%。一位基金经理表示，目前的利率水平依然低于历史均值，股票估值也处于历史低位附近，利率底部抬升的过程仍未结束。相较而言，二级债基整体表现较好。514只（各类份额分开计算）二级债基前5月平均收益率为3.44%，31只基金的收益率超过了10%。其中，博时转债增强A收益率达到17.86%，华安可转债A以17.18%的收益紧随其后；汇添富可转债A、华富可转债收益率达到15.29%、14.75%。同业资讯泰达宏利基金王建钦：税延政策推出后养老目标基金将迎渐进式发展过程2019-05-31 09:45:43 和讯基金随着中国人口老龄化加剧，个人对养老保障问题越来越重视。我国的养老保险制度是一个“三支柱”的体系，即国家基本养老金(退休工资)+企业年金(职业年金)+个人养老金(养儿、储蓄、理财)构成了我国的养老三大支柱。而作为养老第三支柱建设的重要力量，养老目标基金自2018年8月发售首只产品后，基金公司便争相布局。目前市场上的养老目标基金数量已达17只，管理规模超过57亿。　　养老目标基金将迎渐进式发展过程　　今年以来的反弹行情，也让养老目标基金受益匪浅，除3月6日刚成立的嘉实养老2040混合以外，其余的16只养老目标基金净值全部回到1元以上，个别产品还有优异表现。同花顺(300033)iFinD数据显示，截至4月30日，首批养老目标基金中，泰达宏利旗下泰和养老FOF成立以来收益达到3.95%。近期，泰达宏利泰和养老FOF基金经理王建钦与包括和讯基金在内的多家媒体进行了交流，王建钦指出，养老目标基金在税延政策推出后一定会有蓬勃的发展，但会是一个渐进的过程，而结合国内投资人习惯，未来国内养老产品的发展趋势原则上将会以目标风险基金为主。　　去年，财政部发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限暂定一年。王建钦表示，养老基金在税延政策推出后一定会有蓬勃的发展，但效果不一定会立刻显现，这将会是一个渐进的过程。根据亚洲其他国家的经验，整个养老金产业将在税延政策出台后，辅以投资者教育普及，才会迎来快速发展的阶段。　　目前养老目标基金的主流形态有两种，一种是养老目标日期基金，一种是养老目标风险基金。在王建钦看来，养老目标日期基金是非常有选择性的一种养老产品，不是每一个人都能买，因为每个人的退休年限是不一样的。目前国内发行的所有的目标日期基金，大部分都是2030、2040、2045这三种，主要针对的是1975-1985年出生的人群，那么50岁以上的投资者就很遗憾的被排除在外了。他指出，正是因为养老目标日期基金对投资者的选择性，美国在过去十年，目标风险基金成长速度非常的快，而未来国内发展趋势原则上将会以目标风险基金为主。　　果断建仓抓住反弹机遇两维度优选子基金　　同花顺iFinD数据显示，截至4月30日，泰达宏利泰和养老FOF成立以来收益达到3.95%。王建钦表示，取得如此优异的业绩源于去年基金发行后，泰达宏利泰和养老在比较短的时间内完成了建仓。虽然在建仓完成初期，基金净值有一定的波动，但今年年初很好的抓住了这一波反弹行情，净值获得了显著的增长。但王建钦同时强调，与一般的基金不同，养老目标基金应更讲究平稳的波动率和收益率，而非追涨杀跌。因此，当市场处于持续上涨期，会根据市场上涨的幅度、速度以及市场环境等多因素综合考量，择机降低权益仓位，控制风险；当市场处于持续下跌期时，会视市场情况，择机提高权益仓位，以达到平滑风险和波动率的目的。　　对于养老目标基金的投资流程，王建钦表示会从两个维度进行。　　首先是大类资源配置。在大类资产配置方面，泰达宏利的优势在于外方股东在海外市场积累了丰富的资产配置经验，并且拥有一个遍布全球的研究团队，提供全球宏观研究的支持。“通过每周的全球资产配置会议，我们跟整个宏利金融集团的研究团队、分析师、信用团队都有紧密的沟通交流”。据王建钦介绍，通过外方股东的“宏利资产管理”内部系统，研究团队能够实时的获取全球最新政策以及研究报告，这对大类资源配置的基金经理是非常重要的参考资料，而这也是泰达宏利在大类资源配置方面比较大的优势。　　其次是基金筛选。王建钦表示，在基金筛选方面，泰达宏利的FOF团队会关注两大部分，即定量部分和定性部分。定量部分涵盖基金净值、波动率、基金总额变动率、夏普比率等。定性部分主要考察投资风格及基金公司治理情况，例如基金经理乃至高管层的稳定性就是非常重要的指标。泰达宏利基金非常重视定性方面的指标，王建钦指出，如果只看定量的指标，会过于片面，因此在泰达宏利的基金筛选指标体系中，定性指标与定量指标同等重要。产品资讯年内成交额突破500亿华夏沪深300ETF流动性优势显著2019-05-31 15:23:55 和讯虽然近日的震荡行情使市场风险偏好降低，但也有不少投资者开始考虑逢低布局，而沪深300等宽基指数产品成为相对省心且有效的标的。WIND数据显示，截至5月29日，今年以来全市场可比151只股票型ETF中，共有7只ETF年内累计成交额超过500亿元，其中华夏沪深300ETF年内成交额达502.19亿元，日均成交额达5.18亿元。　　业内分析人士表示，近年来A股市场呈现结构性行情，在一众主流指数中，沪深300表现突出。WIND数据显示，截至5月29日，沪深300过去3年涨幅达19.64%，显著高于上证综指、中证500、创业板指等指数。从估值来看，目前沪深300市盈率（TTM）只有11.84倍，相比历史中位数还有一定距离。对于考虑逢低布局，把握A股长期投资机会的投资者，沪深300无疑是相对有效的标的。　　事实上，正因为沪深300显著的投资价值，多家基金公司都开发了以沪深300为标的指数的ETF，目前市场上共有9只沪深300类ETF。众所周知，流动性对于ETF至关重要，流动性越好的ETF越受资金关注。华夏沪深300ETF是业内较早成立的跟踪沪深300指数的ETF，已上市运作6年，目前规模为243.28亿元。从场内交投情况来看，华夏沪深300ETF持续活跃，WIND数据显示，截至5月29日，华夏沪深300ETF场内流通份额达67.48亿份，今年以来日均成交量达1.43亿股，日均成交额达5.18亿元，均在股票型ETF中排名前列。　　不仅流动性优势显著，华夏沪深300ETF在跟踪误差等衡量ETF业绩的指标方面也居于同类基金前列。WIND数据显示，截至5月29日，华夏沪深300ETF今年以来净值增长率达21.65%，跟踪误差仅0.04%。长期来看，华夏沪深300ETF回报稳健。WIND数据显示，截至5月29日，华夏沪深300ETF自成立以来回报达71.01%，年化收益率为8.70%。此外，华夏沪深300ETF基金管理人华夏基金在指数型基金领域也有着丰富的管理经验。华夏基金是业内首家权益类ETF管理规模突破千亿元的基金公司。目前公司旗下共管理14只权益类ETF产品，覆盖综合指数、行业指数、主题指数以及海外指数。据银河证券数据统计，截至2018年底，华夏基金旗下权益类ETF规模占境内全部股票ETF规模的27%，行业龙头地位显著。喜迎双重投资风口富国创业板ETF成立“掐点儿”2019-05-31 13:30:58 中国网财经5月28日临近收盘，百亿北上资金火速驰援A股，市场推测与MSCI第一阶段扩大纳入A股比例的决定正式生效有关，而一个月后A股纳入富时全球股票指数效应同样值得期待。“入摩”之后又将“入富”的创业板迎来风口。与此同时，国内科创板首批企业上会，科创新时代即将开启，以创业板为首的新兴产业股票有望获得市场关注。加上此前创业板连续调整，估值风险已明显释放，投资性价比在提升。专注于创业板优质企业投资的富国创业板ETF(159971)将于6月4日结束募集，有望在上述利好因素的助力下，把握建仓良机，为投资者提供低位布局科创新时代的高效投资工具。　　全球排名前两位的指数公司相继将创业板股纳入，将为创业板带来第一重利好。根据全球第一大指数公司MSCI此前宣布的结果，从5月28日收盘后起，正式将A股纳入比例首批从5%提高到10%。18只创业板现身此次纳入名单之中。而在今年6月以后，全球第二大指数公司富时罗素纳入A股第一步也将正式落地，纳入比例为20%。与MSCI公司不同的是，富时一开始纳入A股就囊括了创业板股票，会将创业板中的大、中、小市值股票全部纳入。“入摩”叠加“入富”，创业板有望长期受益于外资流入。　　国内方面， 5月27日上交所发布科创板上市委2019年第1次审议会议公告，3家企业上会。券商普遍认为，这意味着市场科创板运行在即。就在当天下午，A股市场创业板指放量上涨3.34%，超过上证综指1.38%的涨幅，似乎也应证了科创板开板临近将为创业板带来积极的比价效应的观点。据WIND统计，截止5月28日收盘，创业板指数占比前五的行业分别为医药生物、计算机、农林牧渔、传媒、电子，占比均在10%以上，且多为新兴行业，整体符合中国经济发展、转型的方向，与科创板拟上市企业相似，且指数成份股多为高科技龙头公司，投资价值显著。　　“来得早不如来得巧”，经过近期的持续调整后，创业板性价在提升，富国创业板ETF迎来低位建仓良机。据WIND统计，截止5月28日收盘，创业板指数市盈率(TTM)处于历史60%的水平，较今年最高估值水平已下跌超10%。据了解，富国创业板ETF成立后，在正常运作期间将跟踪创业板指，且以一篮子股票进行申购和赎回，较普通指数基金能更精准地跟踪指数；建仓完成后，富国创业板拟在交易所上市，届时，投资者既可以在一级市场进行申购、赎回，也可以在二级市场上进行买卖，操作方式跟买卖股票相同。交所经验丰富的投资者还可以利用富国创业板ETF一、二级市场的价差，通过“买低卖高”实现套利，获得多样化的投资来源，把握创业板的多种投资方式。降费抢市场 ETF江湖生变2019-06-03 06:31来源：中国证券报·中证网2018年，ETF得到了跨越式发展，成为大中型公募基金公司的兵家必争之地。　　进入2019年，平安基金率先打破市场平衡，其新发产品平安创业板ETF的管理费率只有0.15%，托管费率为0.05%，合计费率仅为0.2%，由此打响了市场费率战第一枪。之后，易方达、银华、富国等基金公司相继跟进，ETF江湖一时间风起云涌。与此同时，一些基金公司基金创新产品，布局细分领域，不断配齐自家指数的“百宝箱”。　　值得注意的是，与海外ETF收费不同的是，国内基金公司无法享受ETF部分转融通的收益，也不能通过代销其他公司的基金来获取收入，从而承担发行低费率甚至零费率所造成的收入损失，降费战火一旦蔓延，出于盈亏平衡的考虑，ETF或将成为寡头游戏。　　价格战开始扩散　　3月15日，平安基金旗下新发产品平安创业板ETF正式成立，该基金的管理费率只有0.15%，托管费率为0.05%，合计费率仅为0.2%，是除华夏、银华、博时旗下央企结构调整ETF外，管理费率最低的ETF之一。而在此之前，市面上的创业板ETF基金综合费率基本都在0.6%左右。此外，5月13日开始首发的平安中证人工智能ETF管理费和托管费合计也仅为0.2%，显著低于存量的行业主题ETF。　　在平安基金率先打破平衡之后，多家基金公司陆续跟进。银华基金在5月6日开始发行旗下的新发基金产品——银华深100ETF，该基金的管理费为0.2%，托管费0.1%；富国基金在5月9日开始发行的基金产品——富国创业板ETF管理费为0.3%，托管费0.1%。这些ETF相比于同类产品都在费率上做出了较大让步。　　5月24日，易方达基金发布《关于调低易方达沪深300ETF及联接基金相关基金费率》的公告，宣布自5月27日起将易方达沪深300ETF及其联接基金的管理费由0.2%调低至0.15%，托管费率由0.1%调低至0.05%。在此之前，4月20日，易方达基金就曾公告，将旗下跟踪中证500和MSCI中国A股国际通ETF和联接基金管理费率大幅下调，下调后管理费率和托管费率合计同样只有0.2%。　　不同于此前平安、富国、银华等基金公司拿新发ETF产品作为低费率的试水，易方达将降费率直接应用在了具有一定规模的产品——易方达沪深300ETF上。按照5月30日的基金份额和基金净值计算，易方达沪深300ETF的规模为82.94亿元。不过，业内人士分析，与华泰柏瑞、华夏、嘉实等公司旗下的沪深300ETF产品相比，易方达沪深300ETF尚属于第二方阵，因此降费争夺市场符合其策略意图。　　“具体分析易方达调整的基金，跟踪中证500的ETF是调整的标的之一。跟踪中证500ETF虽然市场规模很大，但数量众多，竞争也极为激烈，在此领域中，领先的南方中证500ETF一季报整体规模已经超过400亿元，近一年指数跟踪误差0.0229%，而易方达中证500ETF规模仅为1亿多，近一年指数跟踪误差0.1077%。既然在流动性和跟踪误差上都不占优，降低费率至少能够提升一些竞争力。”一位公募基金分析人士指出，“对于MSCI国际通指数，目前存量的产品中各家规模差距不大，易方达率先降低费率，能够极大提高竞争力。”　　“潘多拉的魔盒已经打开。”对于此起彼伏的降价动作，国泰基金量化事业部总监梁杏表示，虽然目前还没有基金公司调低旗下主流优势产品的费率，但价格战已经开始扩散。　　对于这波来势汹汹的降费潮，多位ETF基金经理在交流中表示，降费是大势所趋，如果这波降费潮继续发酵，也不得不跟进应战。　　配齐指数“百宝箱”　　如果费率战可以被视为正面战场的话，那么基金公司为了争取更大的市场份额，在营销推广战场的角逐力度亦不遑多让。一个值得玩味的细节是，自打ETF竞争趋于激烈之后，Wind开屏广告的价格翻了好几倍，这也让基金公司感觉营销负担加重。　　而在培育流动性、做大规模方面，基金公司也是各显神通。据介绍，一般而言，基金公司会积极引入做市商提供流动性。如果觉得提升场内流动性难度较大，也有一些基金公司会根据自身的资源禀赋，选择通过联接基金从场外做大规模，先有规模再求流动性。　　“整体而言，2018年以来，ETF领域的竞争趋于白热化。”一家ETF头部公司透露，公司对于旗下ETF竞品的关注度明显提高，会时刻留意对手的动向。这诸多现象背后，离不开指数基金正在迈入跨越式发展期的背景。Wind数据显示，2017年底，市场上ETF的总规模为2282.53亿份；2018年底，ETF的总规模为4414.67亿份，2018年ETF总份额增长了接近一倍。　　正是在这样的背景下，ETF逐渐成为基金公司的“兵家必争之地”。而与此同时，业内普遍预期，国内ETF的发展会在一定程度上复制海外成熟市场的轨迹，提前“卡位”十分重要，而低费率策略有助于抢占市场份额。上海一位指数投资部总监表示，由于ETF的发展具备先发优势，这一领域最终的竞争格局会逐步走向寡头垄断，“只不过目前大家觉得这一趋势还不明显，还可以互相挑战一下”。　　根据申万宏源研究报告，美国ETF行业呈垄断格局，近10年前三名所占市场份额均超过80%，依次为贝莱德iShares、先锋Vanguard、道富SPDR，市场份额分别为39%、26%、18%。　　值得一提的是，在美国市场，在ETF龙头占据主要市场份额以外，也不乏小而精的ETF管理人凭借细分策略抢占一席之地，如Wisdom Tree 和 ProShares。Wisdom Tree 是最大的主动管理ETF提供商之一，在业内率先提出基本面加权策略ETF并致力打造“现代 Alpha”系列产品。ProShares 是全球最大的杠杆ETF提供商，主要面向专业交易者和大型机构，在金融危机之前规模持续增长，金融危机之后增速放缓但仍然是杠杆ETF领域的第一人。　　在国内市场，也有越来越多基金公司开始布局细分型ETF。以广发基金为例，广发基金指数投资部副总经理罗国庆介绍，作为一家主动权益起家的基金公司，公司2008年至2015年期间布局了25只指数基金，在布局沪深300、中证500、纳斯达克100等宽基指数的同时，还成立了医药卫生、信息技术等行业指数基金以及养老、环保、百发100等特色主题指数产品。2015年以来，养老金、银行、保险等机构投资者崛起，他们自上而下确定资产配置思路，希望借助低成本、风格清晰的底层产品把握细分资产、细分领域的配置机会，广发基金又先后布局一批特色鲜明的主题指数和行业指数。宽基指数中，广发基金新增港股通恒生中型股、中证1000等指数；在细分资产领域，布局京津冀、传媒、石油等行业及主题指数。罗国庆还表示，广发基金还不断创新，布局债券指数，上报了深证民企发展指数、中证央企创新驱动指数等创新产品。　　“比尔·格罗斯有一句名言：我们在任何时候都能在一个地方找到牛市。这也是我们布局完善的指数产品线的目标——希望客户以广发基金的底层产品作为工具，在任何时候都能找到投资机会。”罗国庆说，不同市场在不同阶段的投资机会不同，“全的指数产品线就好比是包罗万象的‘百宝箱’，投资者在任何时候都可以找到合适的配置工具。”　　或成寡头游戏　　当国内ETF降费潮来临，经常被拿来对比的数据是海外市场ETF的费率水平。申万宏源研究报告显示，2017年美国股票型、债券型ETF平均费率为0.21%、0.18%，尤其是一直以低成本指数基金而闻名的先锋集团(Vanguard)，旗下产品平均费率为0.11%。　　但是多位指数基金经理指出，海内外市场ETF的收费模式不同，不能简单地“将苹果与香蕉做类比”。　　国泰基金量化事业部总监梁杏认为，美国的ETF虽然费率较低，但是ETF的部分转融通收益是归属基金公司的，但国内基金公司无法享受这一部分收益。　　在国内市场，一方面，因为2015年年中A股市场出现较大波动，转融通业务并没有真正启动；另一方面，根据2015年发布的《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》，基金管理人运用基金财产参与转融通证券出借交易所获得的财产和收益，归入基金财产。这意味着，转融通收益是作为基金增厚收益的一部分，而不能成为基金公司的收入。　　梁杏进一步表示，甚至富达和嘉信等公司推出了零费率指数基金，但他们可以通过代销其他公司的基金来获取收入，从而承担发行零费率基金所造成的收入损失。这一点也是国内基金公司所不具备的。　　华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军认为，不可否认，同等条件下低费率是有优势的。如果是完全相同的产品，投资者肯定会选择费率更低的产品。但是费率不是一个决定性因素，区分ETF产品的指标除了费率，还包括规模、流动性、折溢价、跟踪误差等诸多方面。资金进出一只流动性不高的ETF产品，其冲击成本可能远高于管理费率成本。　　“短期来看，降低ETF费率对于零售端来说并没有太大影响，各基金公司ETF产品即便在费率上有差别也不会相差特别大，如果不到0.5%的费率差别，对一般投资者来说差别不大，他们对费率也不会特别敏感。通过在费率上做文章，从而争取规模，主要还是针对机构客户。”一家基金公司的华东地区渠道副总如是说。　　也有基金经理指出，目前来看，低费率的效果还没有显现，或许还需要时间的检验。对于基金公司而言，盈亏平衡线也是必须考虑的。管理ETF的成本包括先期的系统成本、人员成本、设立时的发行成本，直至成立后的运行成本、持续营销成本、活跃交易成本。有ETF基金经理粗略测算表示，若以0.3%费率计算，预计一家新进入者需要将ETF规模做到50亿元以上才能赚钱。如果是0.15%费率，那就需要是100亿元规模。这对于大多数参与者而言，不是容易完成的任务。“未来ETF管理市场行业集中趋势将更为明显，这注定是一个寡头者的游戏。”盈米基金分析师陈思贤表示。　　因此，整体而言，基金经理们认为，考虑到国内的市场环境与海外市场不同，虽然降费是大势所趋，但降至海外平均费率水平的可能性很小，并且一味的降费也可能对ETF产品品质造成影响。