基金产品布局对接国家战略，养老FOF税延前夕破百亿——2019年4月份基金产品创新与募集情况点评

分析师：李真（执业证书编号：S0890513110002）

1. 4月基金创新动向跟踪
1.1. 简易程序基金获批情况
2019年4月份共有119只基金产品通过简易程序获批发行。类型上，债券型基金64只，混合型基金19只，指数型基金33只，股票型基金2只，QDII基金1只。其中有9只为定期开放式基金。4月获批的基金主要有以下亮点：
1）、33只指数型基金及一只指数增强基金获批，包括13只债券类指数，20只权益类指数。
其中权益指数产品中包括5只行业指数基金、传统指数基金以及smartbeta类产品。4月获批的4只行业指数基金包括1只半导体行业ETF联接基金、1只证券公司ETF、1只消费龙头指数基金（LOF）以及1只军工龙头ETF。后两只聚焦行业龙头的产品均为市场首例，其中，在中证消费龙头指数编制中，按照一年日均总市值、营业收入（TTM）、ROE（TTM）与毛利率（TTM）综合排名选出行业龙头股票。中证军工龙头指数样本是由两部分组成，军工部分选取军工业务占比较高的公司作为龙头企业，军转民部分将十一大军工集团旗下的、且归属于高端制造相关行业上市公司中过去一年日均总市值、ROE(TTM)两个指标平均得分较高的公司作为龙头企业。
Smartbeta类产品中，大成MSCI中国A股质优价值100ETF及其联接基金追踪的是MSCI中国A股质优价值100指数，该指数由大成基金与MSCI联合推出，是MSCI在国内的第一只MSCI Smart Beta定制指数。该指数在发布于2005年5月的MSCI中国A股在岸指数中选取在大盘蓝筹风格中优选盈利质量稳定、价格相对较低的优质个股，该指数编制时考虑个股的盈利性、杠杆率、盈利稳定性、市净率等，主动行业暴露控制在5%以内，以控制指数的跟踪误差，近三年该指数的年化收益率为7.77%，年化波动率为17.02%。同期沪深300年化收益率为6.09%，波动率为17.32%；上证50的收益率为10.31%，波动率为17.45%。华夏创业板低波蓝筹ETF，创业板低波蓝筹指数反映创业板中具备良好盈利能力、具有稳健财务质量、且波动率较低的上市公司整体运行情况，从盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动五个维度对上市公司进行综合评估。其中，对低波动因子度量的3个指标有波动率、残差波动率以及Beta。华夏创业板动量成长ETF，创业板动量成长指数从成长、动量两个维度选取样本，其中动量因子包括52周新高（当前股价除以过去52周高点的比例）、12M-1M动量（上12个月至上个月的累计收益以及12M-1M超额收益动量（上12个月至上个月的累计超额收益），该指数反映了创业板中具备良好成长能力且动量效应明显的上市公司整体运行状况。
基金布局对接国家战略，2019政府工作报告中将长三角区域一体化发展上升为国家战略，4月获批的汇添富中证长三角一体化发展主题ETF是第一只以中证长三角指数为跟踪标的的基金，该指数于2019年3月20日正式发布，以长三角地区上市公司为待选样本，将公司的行业地位以及产业的区域特色程度作为选取标准，反映受益于长三角一体化主题的上市公司在A股市场的整体走势。该指数近三年的年化收益率为2.24%，年化波动率为18.10%。截止当前，区域发展主题基金布局的区域包括长江经济带、长三角地区、安徽、浙江、江苏、京津冀、雄安新区等地。
指数增强品类中，银河沪深300指数增强型发起式基金获批， 2015-2019（截至2019.05.09）年每年度的指数增强基金超额收益分别为12.73%、5.66%、0.75%、3.36%以及-1.01%。

2）、券商交易模式基金迎来新的托管格局。合煦智远消费主题股票型基金获批发行，该基金托管行为工商银行。这意味着国有大行开始尝试托管券商托管模式基金，此前，招商银行是股份大行中较早开始托管券商交易模式基金的银行。
3）一只QDII基金获批——易方达中短期美元债债券型(QDII)。根据外管局数据显示，截至4月底包括易方达在内的5家基金公司各自新增1.5亿美元QDII额度。目前市场上美元债有17只，其中今年以来收益最高的是汇添富精选美元债A美元现汇，收益率为19.25%。国富美元债美元现汇、国富美元债人民币暂停申购与赎回。中银美元债美元、工银瑞信全球美元债A美元现汇、中银美元债人民币、工银瑞信全球美元债A人民币以及工银瑞信全球美元债C暂停大额申购。银华美元债精选尚未成立。其余美元债均开放申购与赎回。

1.2. 普通程序基金获批情况
2019年4月份共有16只基金产品通过普通程序获批发行，均为养老基金（FOF）。4月获批的养老FOF基金中有8只为发起式基金。受去年4月份五部委下发的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》的影响，养老FOF的规模出现较快增长趋势，该通知指出养老FOF产品将在今年5月1日被纳入税延养老账户的投资范围，这一举措将促进个人养老金通过公募产品间接入市。截至4月30日，已成立的养老FOF总规模达到108.17亿元，突破百亿大关。

1.3. 通过简易程序申请发行的产品
4月共有131只基金产品通过简易程序申请发行。其中66只债券型基金，21只为混合型基金，39只指数型基金，2只股票型基金， 3只QDII基金。4月上报的基金主要有以下亮点：
1）、2019年以来，大型基金公司纷纷加紧指数产品线的布局。天弘标普500发起式基金(QDII-FOF)申请发行。目前，天弘基金指数产品线包括行业类、宽基类以及主题类，本次申报的标普500基金将填补天弘基金QDII基金的空白。此外，从申报情况看，华夏基金正积极布局行业ETF产品。
2）、共有39只指数基金申请发行，其中债券类指数基金8只，权益类指数基金31只。权益类指数基金中行业指数基金8只，smartbeta类产品5只，主题类指数基金14只，1只指数增强型基金。
行业指数基金中，基于行业，聚焦行业龙头进行产品布局的现象明显，富国上报中证医药50ETF，该基金跟踪中证医药50指数，该指数使用过去一年日均总市值、营业收入（TTM）、ROE（TTM）与毛利率（TTM）四个指标筛选综合排名前50的沪深两市医药行业作为指数成分股，反映沪深两市医药行业内龙头公司股票的整体表现。此外，国泰基金继国泰CES半导体行业ETF再上报TMT细分行业ETF产品——国泰中证全指通信设备ETF，该产品是第一只跟踪中证全指通信设备指数的ETF。
此外，央企国企类指数仍受热捧，并且跟注重创新。富国、易方达及汇添富共申请5只跟踪中证国企一带一路指数的ETF基金与ETF联接基金，中证国企一带一路指数以参与一带一路建设的国企上市公司为待选样本，综合评估其市值规模、一带一路业务参与程度、盈利质量及股东回报、社会责任情况，选取其中较具代表性的 100 家上市公司股票构成样本股，反映受益于一带一路主题的国企上市公司股票在 A 股市场的整体走势。该指数将于5月16日正式发布。此外，共有4只基金为中证央企创新驱动ETF。中证央企创新驱动指数以国资委下属央企上市公司为待选样本，并剔除金融地产行业的股票。对上市公司过去三年累计研发费用占营业收入比例、研发人员占比、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量、营业收入增速等五个指标进行标准化处理，并计算综合得分，以此选取样本来反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在 A 股市场的整体走势。东方证券资管申请发行东方红中证竞争力指数发起式基金，该基金跟踪中证东方红竞争力指数，该指数于2019年3月20日成立，以中证800指数样本股中选择各行业历史扣非净利润总和与净资产均值比值排名前20%的个股（对于扣非净利润小于零的行业选择沪深300中对应行业的成分股），旨在反映 A 股中具有长期竞争力、且在行业内处于龙头地位的上市公司股票的表现，年初至今（2018-5-7）的收益率为-4.78%。
3）国寿安保发行封闭期为39个月的定开债基，此前，市场上的封闭期超过3年的定开债基只有1只——汇添富长添利，封闭期为66个月。
4）行业量化产品，华商计算机行业量化股票型发起式申请发行，目前市场上以行业内进行量化选股的策略基金含盖行业包括医疗、军工、环保、信息科技等。
5）区域布局方面，招商基金申请发行招商中证浙江100ETF，浙商基金拟发行聚焦山西国债的纯债基金。

1.4. 通过普通程序申请发行的产品
4月共有6只基金通过普通程序申请发行，其中4只为养老FOF基金，其余为大成有色金属期货ETF及其联接基金。大成有色金属期货ETF跟踪中证有色金属期货成份指数，该指数旨在反映规模较大、流动性较好的有色金属期货商品的整体表现。该指数一年年化收益率为-6.7087%。

2. 4月基金募集跟踪
2.1. 各类型基金募集比例：基金发行降温，债基仍为主流
4月份共有82只开放式基金成立，总募集979.25亿份，环比下降18.79%。从发行数量和规模来看，股票基金发行13只，其中被动指数型9只，增强指数型1只，合计募集份额89.98亿份，平均发行规模6.92亿份；混合型基金发行37只，募集规模352.02亿份；债券型基金32只，合计募集规模537.25亿份。
从募集规模看，4月新成立的基金中，17只基金首募规模不足2.5亿元，33只基金首募规模在5亿元以下。单只基金而言，4月新成立的权益类基金中，规模排名前10的基金合计首募规模是所有新成立权益类基金首募规模的72.18%。

2.2. 4月新成立基金产品特征分析
4月新成立的基金中，呈现出以下特征：
1）、权益类基金发行两级分化，明星基金经理吸金能力强大。汇添富红利增长于4月22日正式发行，仅发行两天便提前结束募集，首募规模达70.82亿，是今年以来首募规模最大的主动偏股型基金。该基金有明星基金经理劳杰男的光环加持，托管行是中国工商银行。景顺长城集英成长两年于4月16日首募规模达38.34亿元，同样由明星基金经理刘彦春管理。

2）、债券基金产品中，募集规模较大的仍然是被动指数型产品，其中，汇添富中债1-3年国开债、富国中债1-5年农发行、易方达中债1-3年国开行首募规模均超60亿。4月新成立的短债产品中，中泰蓝月短债募集规模最大，达到40.11亿，由商园波,张蓓蓓共同担任基金经。中长期纯债产品中，蜂巢添鑫纯债募集规模最大，达到33.7亿元，由具有20年投资管理经验的廖新昌担任基金经理。
3）、4月出现首只募集规模超10亿元的养老基金。民生加银康宁稳健养老一年（FOF）于4月26日成立，首募规模达11.68亿，是目前首募规模最大的养老目标基金。除此之外4月新成立的养老基金中，招商和悦稳健养老一年募集规模达8.13亿元。4月共新成立16只养老基金，合计首募规模为39.16亿元。当前养老FOF产品共74只。
4）、首批7只科创板基金发行火爆。首批7只科创板基金分别于4月26日、4月29日正式发行。其中，首只科创板基金易方达科创基金认购破百亿，配售比例为9.75%。其他6只基金募集当天认购规模超过900亿，最终采用了比例配售的方式确认份额，其中华夏基金配售比例仅为4.08%，而同为收益来源取决于基金经理投资能力的今年爆款基金睿远价值成长的配售比例为7.03%。工银瑞信科技创新3年封闭混合基金是首批科创板基金中唯一一只封闭基金，受封闭管理的影响，该只基金募集规模为45亿左右。

2.3. 正在发行的基金
当前共有79只基金正在发行，从拟募集时长上看，有7只基金计划募集时间超过90天， 19只基金计划募集时长在60-90天之间。30只基金计划募集时长在30天以下。
1）首只摊余成本法债券基金发行。南方恒庆一年定期开放债券型基金于4月18日正式发行。该基金估值采用摊余成本法，即估值对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余存续期内按照实际利率法进行摊销，确认利息收入并评估减值准备。简单来说，就是将到期收益分摊到每一天进行返息。资管新规下，按照摊余成本法估值的传统货币基金暂缓获批，摊余成本法定开债基是公募市场上唯一可以采用摊余成本法的公募基金。
2）灵活配置型基金发行，股票仓位挂钩GDP增长及估值水平。安信核心竞争力股票投资比例将根据基金份额净值来判断，同时考虑市场估值水平，在市场明显高估和市场明显低估时对股票投资比例的上下限进行调整。在判断市场估值水平时，选取中证 800 市净率在追溯十年的区间内所处的历史分位来判断。在中证 800 市净率处于历史水平的 25 分位至 75 分位之间时，市场整体估值水平处于合理状态；在中证 800 市净率处于历史水平的 75 分位以上时，市场整体估值水平较高，股票投资比例可以适当降低。正在发行的先锋量化优选、国寿安保新蓝筹、方正富邦信泓以及永赢惠泽一年定期开放分别将股票仓位与GDP同比增长率和申万行业指数PE、沪深 300 指数动态PE、沪深 300 指数PE与ROE以及A 股参考PE挂钩。
3）指数基金中，一只半导体行业指数基金——国泰CES半导体ETF正在发行，该基金跟踪中华交易服务半导体行业指数(中华半导体)，该指数为股票价格指数，旨在追踪中国 A 股市场半导体行业上市公司的股价表现，相关公司经营范围涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试。该指数自2011年12月30日的年化收益率为9.43%。近一年的波动率为42.15%。

3. 基金变更情况跟踪
3.1. 拟通过简易程序变更的基金
2019年4月共有9只基金拟通过简易程序变更基金类型，主要变更原因包括：投资策略调整，转为定期开放型产品以及开放期限调整。

3.2. 拟通过普通程序变更的基金

3.3.已通过简易程序变更的基金
4月共有35只基金通过简易程序通过变更，主要变更原因包括：投资策略调整，转为定期开放型产品，转为联接基金，分级基金按照要求转型，转为发起式基金，开放期限调整等原因。共有5只养老FOF基金变更为发起式基金，此举或与5月1日税递延型养老保险试点有关，发起式基金可降低基金成立门槛，缩短基金成立时间。

3.4.已通过普通程序变更的基金
4月共有两只基金通过普通程序变更，两只基金都变更为养老发起式FOF。

感谢董琛琳对本文的贡献