摘要
要闻
公告
USDA月度压榨报告显示，美国6月大豆压榨量为508.7万短吨，或1.696亿蒲式耳，超过预估均值1.688亿蒲式耳。
文华财经报道，巴西贸易部周三发布7月商品出口数据显示，巴西7月大豆出口量为1020万吨，6月出口量为1042万吨，去年7月出口量为695万吨。
豆粕1809期权系列合约将在2018年8月7日（星期二）到期。
期现
市场
周三8月1日，由于特朗普加税计划加强，美CBOT豆粕期货滞涨回落，量能缩减明显。当前市场交投较为谨慎，手中美贸易摩擦预期打压，后市行情恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态。8月2日，国内豆粕现货价格整体较为平稳，成交情况一般。豆粕期货主力略有收高，结算价多有下跌，总成交量和持仓总量均缩减。
期权
市场
8月2日，豆粕期权总成交总量为74,806 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少148,044 手，总持仓量为567,458 手，较上一交易日增加6,854 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.94 和0.87 ，投资者预期较为平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率维持五年历史50百分位水平以上。主力认沽隐波回升。
后市
展望
当前受中美贸易摩擦预期打压，隔夜美盘CBOT豆粕缩量回调。我国连粕主力8月2日窄幅整理，结算价多有下调，成交量缩减明显。当前贸易问题持续发酵，豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三8月1日，由于特朗普加税计划加强，美CBOT豆粕期货滞涨回落，量能缩减明显。当前市场交投较为谨慎，手中美贸易摩擦预期打压，后市行情恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月2日，国内豆粕现货价格整体较为平稳，成交情况一般。8月2日豆粕期货主力略有收高，结算价多有下跌，总成交量和持仓总量均缩减，成交总量为1,444,320 手，较上一交易日减少1,901,256 手，持仓总量为3,587,230 手，较上一交易日减91,950 手。其中主力m1901合约结算价为3192 ，结算价跌幅为-0.37%，成交量为907,108 手，较上一交易日减少了1,336,676 手，持仓量为1,918,298 手，当日减仓量为64,390 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月2日，豆粕期权总成交总量为74,806 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少148,044 手，总持仓量为567,458 手，较上一交易日增加6,854 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.94 和0.87 ，投资者预期较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的63.32%和27.73%，持仓量占比分别为56.76%和34.04%。主力m1809合约系列成交量为47,368 手，比上一交易日减少106,008 手，持仓量为322,070 手，比上一交易日减少2,684 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3150认沽和3100认沽（9月豆粕期货结算价格为3156 ）。合约成交量PCR为1.01 ，较前一交易日升0.28 。持仓量PCR为0.73，较前一交易日升0.02，市场预期收紧。当前价格压力线在3600，同时在3200存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1901合约成交最高的为3300认购和3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3192 ）。合约成交量PCR为0.91 ，较前一日升0.03。持仓量PCR为1.12，较前一交易日降0.01，市场远线情绪较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中认购离场而认沽仓位有所上移，减仓主要集中于3250认购和3200认购，而3100认沽增仓相对最高（9月豆粕期货结算价格为3156 ），市场预期趋于谨慎。次主力1月合约中交投活跃度有所提升，多空力量较为平衡，增仓主要集中于3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3192 ），其次位3300认购，远线情绪较为中性。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月2日，豆粕主力期货窄幅震荡。豆粕期权成交大减而持仓总量略增。总持仓量PCR 上升0.01 ，市场情绪较为平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月2日，豆粕期货窄幅整理，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，位五年历史50百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为17.42 %、12.73 %、12.78 %和20.78 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月2日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3156 ，1月豆粕期货结算价格为3192 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值认购隐波回落而认沽隐波多有上调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波全线回升。
后市展望
03
当前受中美贸易摩擦预期打压，隔夜美盘CBOT豆粕缩量回调。我国连粕主力8月2日窄幅整理，结算价多有下调，成交量缩减明显。当前贸易问题持续发酵，豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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