在标准的定义中,波动率就是指标的价格的波动程度。其实,即使没有接触过期权,在现货或是期货的交易中也会不经意地用到这个概念。波动率是衡量资产价格偏离平均值的程度，偏离程度越大，波动率就越大。波动率是影响期权价格的核心变量，在估值和期权投资策略方面有着重要的运用，那么期权的波动率微笑是什么意思？什么情况下期权会波动率微笑？
期权的波动率微笑是什么意思？
期权波动率微笑和偏度这个概念如同隐含波动率这个概念一样,也是在实际的交易过程中,期权市场对于期权理论的挑战的结果。期权的波动率微笑(Volatility Smile)是指在期权市场上,不同行权价格的期权隐含波动率不同的现象。所谓波动率微笑是指虚值期权和实值期权的波动率高于平值期权的波动率，使得波动率曲线呈现出中间低两边高的向上的半月形，就像一个微笑的样子。
什么情况下期权会波动率微笑？
首先就是供求关系，当市场行情好或者投资人预期股票会上涨的时候，他们会直接大量买入实值看涨期权，可以给投资人带来高杠杆的回报。这就导致了实值看涨期权要大于虚值看涨期权，也会出现波动率倾斜。还有就是暴跌，指数短期暴涨的概率要低于暴跌，比如指数短期上涨20%的概率微乎其微，短期下跌20%的事件却时有发生，市场交易者对下方的保护要求多于对上方投机的贪婪。
另外，在期权市场上，期望的价值是由两种价值共同决定的，比如“价值函数”和“决策权重”。因此，当投资者对期权深度安值和深度虚值的情况赋于过商的权重时，会导致其对期权的期望价值过高，引起股票期权价格被高估，出现隐含波动率微笑的现象。值得注意的是，波动率微笑实际上是对传统B-S理论模型的一种自发性修正，带有投资者强烈主观色彩。而正是对波动率的不同预期才带来了盈利的机会。 |
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