什么是股指期货合约乘数？

股票指数每一个点代表一定的货币金额，这个固定金额就是“合约乘数”。合约乘数是交易所规定的，每种股指期货的合约乘数规定值都不同。例如，美国S&P500股指期货合约乘数是每点代表250美元，香港恒指期货合约的合约乘数是每点50港元。根据中金所的规定，沪深300股指期货和上证50股指期货合约乘数每点是300元人民币，而中证500股指期货合约和中证1000股指期货合约的和合约乘数是每点200元人民币。
合约乘数的大小决定了股指期货合约的价值大小。一张股指期货合约的价值为该指数期货报价点位乘以合约乘数。例如：假如沪深300股指期货合约的报价现在为4000点，那么一张（手）该合约的价值为4000×300=120万元。
如果将合约价值再乘以保证金率就得到交易一手股指期货合约所需资金。比如沪深300股指期货交易所保证金率为10%，那么交易一手沪深300股指期货至少需要保证金=120万×10%=12万。因此合约乘数大小还决定了股指期货合约入市“门槛”的高低。一般来说合约价值越大，则投资者参与的门槛就越高，合约交易的活跃性会降低。同一个股价指数可以设置不同合约乘数，从而形成多个股指期货产品，如恒生指数期货就有标准合约和迷你合约两个产品。标准合约的合约乘数是50港元/点，而迷你合约的合约乘数只有25港元/点。一般来讲，小合约交易活跃，流动性好，适合中小投资者参与；而大合约更适合机构投资者参与。
目前国内股指期货合约乘数都比较大，显示了管理层对股指期货风险管理的审慎态度，体现了股指期货产品主要服务于机构投资者的风险管理需求。通过设置较大的合约乘数，几乎将资金实力不济的中小散户挡在了股指期货交易的门外，而能够参与的投资者均有一定的风险承受资金实力。
下表列出了全球主要股指期货合约乘数。