再谈大宗的机会

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隔夜美股大跌，道指跌幅超2%，纳斯达克跌超4%。之前曾预期道指跌到19000，纳斯达克7000，现在看起来这些预估的点位并非遥不可及了。随着美股的大跌，欧洲三傻也大跌，美元指数出现超过1%的调整，黄金上涨，石油上涨，但有色金属下行。有色金属是否还有机会？

3月30日所写的《大宗利润持续拉阔，二次买点到来》，以铝为基础产品，强调了大宗牛市仍会持续。以下是原文的一些观点：虽然俄乌冲突带给了大宗商品不同的波动率，但大宗商品的牛市还在持续。除了美联储迟迟没有缩表，还有欧洲能源危机带来的减产原因。以欧洲铝厂为例，受能源危机影响，其电解铝减产约 80 万吨。2021 年欧洲电解铝产量747万吨，占全球总产量 11%。仅次于亚洲，其中俄罗斯占比最高，约占整个欧洲电解铝产量的 48%。2021年第四季度以来，欧洲共有8个国家出现了电解铝减产。其中位于法国、罗马尼亚、斯洛伐克、斯洛文尼亚、德国的5 座铝厂为减产，位于西班牙、荷兰与黑山的3座铝厂直接关停。8座铝厂的减产或关停均直接或间接与电力价格相关。此次欧洲电解铝减产影响产能总计约84.8-87.6万吨，占整个欧洲产量的 10%、全球产量的 1.3%。电力成本占欧洲电解铝生产成本的 40%。2021 年以来，欧洲天然气价格出现大幅上涨，2021 年 12 月价格同比上涨 550%。天然气价格大涨导致欧洲电价上行，电解铝企业的电力成本显著抬升。另外，俄乌冲突导致欧洲电解铝供应前景不容乐观。俄铝是中国以外最大的电解铝生产商，受俄乌冲突影响生产存在不确定性。俄罗斯是中国以外最大的原铝生产国，原铝总产能超过 400 万吨/年。俄铝是俄罗斯唯一的原铝生产企业，2021 年产量为 376.4 万吨，占全球原铝产量比例为 5.6%。在俄乌冲突的影响下，俄铝的生产存在较高的不确定性，若后续出现电解铝减产现象，将加剧海外电解铝供应紧张的局面。以上是国际因素造成电解铝的供应紧张，到目前位置，以上因素不待没有解决，反倒有变本加厉之嫌。国内来看，来自三方面的需求增长有望托举铝价，使得铝企的盈利持续。首先，房地产竣工高峰将至，竣工面积扩大将带动建筑用铝提升。从房屋新开工以及竣工面积的趋势来看，房屋竣工面积累计值相对房屋新开工面积累计值具有 3 年左右的滞后期。自 2015 年开始，国内的房屋新开工面积连续四年增长，从 2015 年的 15.45 亿平方米提升至2019 年的19.89亿平方米，期间增幅达 28.8%。而 2020 年我国房地产竣工端受疫情影响在竣工面积上出现了一定的下滑，因此预期未来 1-2 年内国内房地产竣工面积仍将保持较高的增速。其次，新能源汽车快速放量，轻量化需求带动铝需求上涨。电动汽车自重高于传统燃油车，带动单车用铝量提升。对于纯电动汽车，其额外增加的三电系统使得电动车相比于燃油车大幅增重，从而影响其续航里程，因此实现电动汽车轻量化极为重要。因此，成本适中、性能优异的铝材成为了电动车轻量化的首选材料。第三、清洁能源快速发展，电网投资拉动铝材料需求。2022年，国家电网计划投资5012亿元，较 2021 年新增382 亿元，同比增速达 8.25%，投资额再创历史新高。电网的覆盖、变电站的建设以及变电站与电网主干线的连接意味着我国将新增大量高压线缆的建设工程，进一步扩大我国基础建设对铝、铝合金的需求。综上，随着下半年稳增长措施的进一步落实，基础设施建设、新能源汽车以及清洁能源等需求大户进一步启动，会对铝价形成有效支撑，故而相关铝企值得关注。2022/6/17盘前展望调整，布局良机周四沪指回落调整，上证指数收于3285点、下跌0.61%，堪堪站在五日线之上，创业板指上涨0.4%、科创50指数上涨1.53%，上证50指数下跌1.12%，两市A股成交1.08万亿、成交环比略降。板块方面，传媒、社服、轻工、农业等涨幅居前，煤炭石油、券商金融等领跌，个股涨跌比为2995:1649，上涨家数居多。周四A股在上一日美联储加息75个基点，欧美股市利用利空出尽的背景下，震荡回落，跌破3300点，显示了A股的独立运行。从市场整体运行来看，有几个现象值得关注：首先，近期新东方在线的股价暴涨，拉动了整个教育板块乃至其他游戏、阅读、编程乃至体育等传媒教育细分板块的活跃。这种现象可以解释为投资者为知识型直播或具有知识性直播潜能的个股给予了纠偏性的追捧，也是新东方新的商业逻辑的建立的前瞻，即利用行业深度来贴合流量入口。接下来，受政策和疫情冲击的一些行业公司也存在着政策纠偏、后疫情修复的估值纠偏的机会，酒店机场旅游、养殖水产农业等，具有一定的挖掘价值。其次，光大证券冲高回落并放出巨量，意味着多日上涨之后，券商板块缺乏冲劲。作为牛市旗手，券商板块常常担负着聚集人气的角色，故而脉冲性的上涨居多，缺乏持续性。如果券商板块回落，则指数或同步回落、或转向震荡，资金外溢、券商金融等权重股与题材股之间的轮动。最后，美联储加息75BP以及后续的持续加息，对全球资产会产生重大影响，目前A股由于对冲政策到位，独立于全球行情运行，但是否真正能够摆脱美元潮汐，还需要观察。从近期欧美股市走势观察，全球市场仍是一番旧模样，即美联储加息后外围市场大幅波动，大宗商品多数回落、贵金属略有反弹，这意味着加息缩表导致对未来的衰退预期的增强，避险情绪升温。A股在超额流动性的支撑下走势相对独立，但最终能否与全球货币收缩的环境脱敏尚需观察。A股短期缺乏基本面的大逻辑，此轮上涨更多是情绪和技术面的博弈阶段。虽然近期指数持续上攻并冲破3月份3300点一线的阻力位的压制，但是融资盘参与度的提升，使得相关热点来得快、去的也快；周四指数跌破3300点显示3200-3300点密集区域仍未有效打破。先验看，6月份演绎先扬后抑的概率仍然较大，短期指数向上的空间不大且未来数日内仍有回踩20日均线的可能。隔夜欧美股市大跌，但能源、农产品不跌反涨、贵金属温和反弹，市场对美联储能否控制住通胀的信心有所下降。操作思路上，技术面则博弈指数借助外盘下跌而低开之后的反抽机会，但总体看指数空间不大，控制仓位、滚动操作，等待短期指数回踩20日均线后的买入机会。短线券商股的回落意味着3300点并未有效突破、经验上券商或再有一次反抽，彼时更可能是出货而非再上车的机会；继续关注炒作券商等个股的资金的外溢方向，一些政策纠偏类的中小盘股或享受券商成交额外溢的补涨机会等。2022年6月17日星期五，盘前展望：预期周五沪指会再度借助外盘大跌而低开。但是否低开后再度高走存疑，狼来了的故事喊多了就不再值得信任。预期周五会滴在在3270之下，可能的波动区间在3250-3280之间。如果周四一样，指数下跌带来的是部分资金从相关板块撤出，关注这部分资金外溢的机会。从周四的涨跌比来看，中小板块机会较多。稳健的资金仍可等待指数回落到20日线后寻找机会。