期权卖方终极指南-第五章：带你深入理解波动率（非常重要 ...

读前须知

1，原文作者是Reddit期权板块的AlphaGiveth，全部内容由本人翻译，创作不易，如需转载请注明出处。
2，本人也是期权新手，对文章内容正确性不做保证。
3，Reddit是外网一个著名的民间论坛，内容涉及方方面面，其子版块Wall Street Bets发起了去年韭菜反杀华尔街的著名“游戏驿站”事件。
4，本指南目前依然在更新之中，截止到今天原作者已经更新了13章，翻译工作量较大，我争取每天翻译一个章节。
5，美股期权与国内有诸多不同，比如美式期权可能提前被行权，比如美股的个股期权非常丰富等等，很多经验是相通的但也不可完全照搬。
6，第一章及更多章节，请点击：https://www.jisilu.cn/question/444952
期权卖方终极指南-第五章：带你深入理解波动率（非常重要）

前言
本章将会深入讨论期权交易最重要的概念-波动率。理解这个概念将会改变你对期权交易的认知。无论你是否意识到，所有的期权交易者都在建仓的时候表达了他对于波动率的观点。因为期权会过期，因此我们不仅要判断股价的走势，还要判断在一段时间内股价移动的程度。
第一节：对比两只股票的波动
现在我们观察AMC（AMC院线）和KO（可口可乐）这两只股票以三天为周期的走势。
首先我们来看KO，这是一家存续时间很长的老牌公司。我们清楚的知道它每年挣多少钱，利润来自哪里，以及未来的营收情况。因此，以天为单位观察股价，它的波动应该不大。也许它一天涨1%，第二天跌1%，第三天涨2%。
我们再来看AMC，它的股价大幅波动，可能一天涨10%，第二天跌15%，第三天又涨20%。
对比之下，我们会说KO的股价比较稳定，因此投资KO的风险比AMC低。
第二节：哪只股票的期权更贵？
答案显然是AMC，因为AMC股价大幅波动的风险更大。记住，期权市场根据未来可能发生的事情给期权定价。由于AMC明天股价上涨或下跌10%的概率远大于KO，因此AMC期权的定价隐含了未来更大的股价波动。
简单来说：AMC比KO具有更大的波动。
如果两只股票的价格都是100美元，那么行权价为100美元的AMC期权将会比KO期权更贵。记住，必须有买家和卖家，一个期权合约才能够成立。如果AMC的期权只值2美元，那么所有人都想买，而没有人想卖，AMC期权的价格会受供需关系的影响而走高。
第三节：为什么我们要关注波动率？
因为波动率是市场给期权定价的决定性因素之一。多数期权散户对期权的价格比较敏感，相对于期权本身是贵还是便宜，他们更关心杠杆率。但当你理解了本章的内容，你就会关注期权本身的价值。如果我们能可以找到一只10元的期权，但它实际上只值5元，我们就扎到了一个非常不错的卖出机会。
小结1：
1，波动率代表着股价移动的程度
2，期权定价的一个重要因素就是市场对于一只股票未来波动的预期。
3，因为波动率对期权定价如此重要，我们可以说期权价格隐含了股票未来的波动。
4，波动没有方向，它与股价走向无关。
5，交易期权就是交易波动，理解波动对于期权交易至关重要。
第四节：三种波动率
现在我们对于波动率的基本概念有了一定的理解，现在我们要理解不同形式的波动如何影响股价。为了解释这个问题，我们首先要理解一个概念：三种波动率。
每只股票受三种波动率的影响：
1，市场波动
市场本身具有波动，而所有的股票都存在于市场之中。如果说市场崩溃，市场中所有的股票都将受到严重打击。
2，日常波动
即使没有任何事件发生，股价本身也会由于交易行为产生波动。以日为单位看，每只股票的波动程度也是不同的。上述例子中，AMC与KO的日常波动显然就是不同的。
3，事件波动
当每只股票背后的公司有大事件发生时，股价也会大幅波动。比如：财报公布，新产品发布，产品升级等等。这些事件将新的信息注入到市场中，导致了股价的大幅波动。
当我们理解了上述概念，我们就知道造成股价移动的因素，以及对期权价格影响。比如，当市场崩溃时，市场波动将主导股价（覆盖非事件性波动），如果一直股票平时只波动1%，那么此时它的波动会远大于1%。另外一个例子是GME（游戏驿站），由于交易行为导致它的日常波动与事件波动的程度一样高。
第五节：回到期权交易
如果我们观察距离到期日30天的期权，考虑到上述三种波动率对未来30天股价的影响，如果当前的股价是100元，平值认购与认沽期权的价格均为5元，如果我们把沽购的期权价格相加，我们就可以得到市场认为当前股价的波动范围是10元，也就是10%。
市场在告诉我们未来30天内，股价可能会上涨或下跌10%，因为期权价格反映了市场隐含的波动。
如果说在未来30天内会有新的财报公布，根据第四节内容，我们知道这10%的波动由市场波动，日常波动和事件波动组成。那么我们可以得到的结论是：10%的波动将大部分在公布财报这天完成，而其余29天股价的波动将会很小。
这就是将波动分为三部分的好处，我们可以把某个波动单独提取出来，如果我们认为这个波动被错误定价了，我们可以单独对这个波动率进行交易。比如你想针对财报公布进行交易，那么我们可以通过特定的期权结构对冲掉大部分市场波动与日常波动。关于这点会单独有一个章节来解释。
小结2：
1，波动分为三种，市场波动，日常波动与事件波动。
2，市场波动如同潮水影响船只一般影响所有股票，日常波动是在没有其他刺激下股价的波动，而事件波动是在特殊事件下导致的股价短期大幅波动。
3，在期权到期前，它的价格由这三种波动决定。
4，我们可以单独分离某种波动，然后形成对应的交易策略。
第六节：隐含波动与历史波动
让我们用赛马举个例子，假如你将要对下一场比赛的结果下注。其中一匹叫小饼干的赛马获得冠军的赔率是4：1，市场认为小饼干获胜的概率是25%，因此你只要冒1元的风险就可能挣到4元。你做了一些计算并得出结论：小饼干有50%的概率获胜。于是你愉快的下好注，随后比赛开始，尽管刚开始小饼干领先，但最终它跑了第四名。
当你准备下注时，市场给你一个特定的赔率，或者说市场给小饼干的隐含胜率是25%。当比赛结束后，小饼干输了，因此隐含的胜率从25%降到历史的胜率0%。
隐含波动 = 市场认为未来股票将会如何波动
历史波动 = 股票实际上怎么波动
第七节：市场如何决定隐含波动？
简单的理解，所有市场参与者根据他们对三种波动的预期给出期权的报价，最终所有的参与者形成的市场合力决定了隐含波动。如果股价未来的实际波动比隐含波动更高，则买家赚钱，反过来卖家赚钱。
小结3：
1，隐含波动是市场对股价未来波动的预期
2，历史波动是股价实际波动了多少
3，如果我们比市场（隐含波动）更加准确的预测了波动，那么我们就应该赚钱。
第八节：买波动还是卖波动？
还记得上述赛马的例子，你认为胜率是50%，而庄家认为是25%，这个例子非常重要。正因为你认为的胜率比市场给定的高，所以你才下注。设想如果你和庄家观点一致，而庄家在期望上又占有优势，那么你完全没必要下注，因为你下注的期望值为负。
在期权市场中也是一样，市场给我们呈现的期权价格反映了市场的对未来波动的预期，我们的工作就是自己预测未来的波动。这个预测实际上就是你的观点，如果市场预期某只股票未来波动很小，而你认为很大，那么这只股票期权就是便宜的，反过来，这只期权就很贵。
因此，只要我们能建立一套预测未来波动的方法，交易期权将会变得很容易。当然，预测未来波动并不容易，否则我们现在都应该开着兰博基尼赛车。但这也是交易的乐趣，你的观点越准确，你选择的组合越能准确表达你的观点，你就会挣到更多的钱。
结语
金子会从不熟悉投资标的的人手中溜走。
这是一句来自《The Richest Man in Babylon》中的名言。我经常在看到一些完全不懂得他们交易标的
人后想起这句话。实话说，正是这种鲁莽的交易者喂饱了成功的交易者。我们应谨记期权是高波动的交易品，我们有必要先理解它是如何定价的以及如何对未来行情进行判断。期权散户也可以非常成功，但你必须先深刻理解你的交易标的。

期权匿名回答 · 2021-12-14 17:22:21

第五节真不错

期权匿名回答 · 2021-12-14 17:22:59

“如果当前的股价是100元，平值认购与认沽期权的价格均为5元，如果我们把沽购的期权价格相加，我们就可以得到市场认为当前股价的波动范围是10元，也就是10%”这样算，挺便捷

期权匿名回答 · 2021-12-14 17:23:56

这章好文啊，感谢楼主

期权卖方终极指南-第五章：带你深入理解波动率（非常重要 ...

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