期权观察：卖出备兑看涨期权策略为宜

（民生期货金玉静）
　　周三上证综指低开低走，尾盘报收于3049.8点，收跌0.97%，市场资金整体呈流出趋势。两市成交量小幅降至3429.1亿元，较上一交易日减少82亿元。各大指数普跌，其中创业板50指数领跌，跌幅高达1.92%。标的资产方面，50ETF日内走势偏弱，尾盘报收于2.672，收跌0.6%，成交量缩至318.2万手，技术上看仍处于振荡区间。
　　期权市场成交大幅缩量，全日累计成交681082张期权合约，较上一交易日减少240592张合约。其中，认购期权成交366738张，较上一交易日减少28.5%；认沽期权成交量314344张，较上一交易日减少23.02%。日成交量PCR增至0.857，上一交易日PCR为0.795，日成交PCR数值上升表明市场对于后市看法偏谨慎，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总持仓量小幅增至1744699张，增加28861张。6月认购期权成交量最大的合约集中在6月2.70合约上，认沽期权成交量最大的合约集中在2.65合约上，表明标的资产短期内将在2.65—2.70区间振荡。
　　标的资产30日历史波动率较上一交易日小幅抬升，为16.12%。期权隐含波动率方面，日内认购期权隐含波动率呈下降趋势，认沽期权隐含波动率尾部抬升。整体看，隐含波动率呈上行趋势。认购期权隐含波动率几乎持平于认沽期权隐含波动率，且两者均略高于历史波动率。平值期权方面，“50ETF购6月2.65期权”的隐含波动率为19.13%，减少0.95个百分点；“50ETF沽6月2.65期权”的隐含波动率为19.71%，与前一交易日相比减少0.48个百分点。
　　由于标的资产50ETF价格大幅下挫，认购期权价格全线下跌，认沽期权价格全线上涨。由于6月期权合约还有10个交易日到期，认购期权价格下跌幅度较大，特别是虚值认购期权的时间价值衰减较快。平值期权方面，认沽期权价格略高于认购期权价格。6月平值认购合约“50ETF购6月2.65”报收于0.0552，下跌17.86%；6月平值认沽合约“50ETF沽6月2.65”报收于0.0309，上涨19.31%。
　　综合来看，周三50ETF缩量下跌，显示市场仍在反复筑底，考验下方2.63一线的支撑力度。期权策略方面，以振荡偏弱行情对待。建议仍然卖出虚值一档认购期权，若持仓方向有利，可考虑进一步买入认沽期权增强收益。