【财经分析】大宗商品价格持续走高工业企业利润缘何加快增长？

核心提示：英大证券研究所所长郑后成认为，2020年3月、4月工业企业利润总额同比分别下降34.9%、4.3%，受上年同期基数显著抬高影响，今年4月份工业企业利润同比增速较3月回落，这并不能说明我国工业企业盈利能力修复步伐放缓。
新华财经北京5月27日电（安娜、杨有宗、曹煜）国家统计局27日公布的数据显示，4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长57.0%，剔除去年同期低基数的影响后，增速较3月明显反弹。在大宗商品价格持续上涨，原材料成本走高的背景下，工业企业利润缘何加快增长？后期走势将如何？记者就此采访了专家。
4月工业企业盈利能力加快修复
根据国家统计局当日发布的数据，4月份，规模以上工业企业利润同比增长57.0%，增速较3月份回落35.3个百分点；与2019年同期相比，利润增长50.2%，两年平均增长22.6%，比3月份加快10.7个百分点。
如何看待这组数据背后的工业企业利润修复水平？英大证券研究所所长郑后成认为，2020年3月、4月工业企业利润总额同比分别下降34.9%、4.3%，受上年同期基数显著抬高影响，今年4月份工业企业利润同比增速较3月回落，这并不能说明我国工业企业盈利能力修复步伐放缓。
“剔除去年同期低基数影响后，4月工业企业利润同比增速，较3月明显反弹，与去年四季度工业企业利润的增速大体相当。”国海证券分析师樊磊说。
从行业层面看，“前4个月各行业盈利均好于去年同期。”国家统计局工业司高级统计师朱虹说，1至4月份，41个工业大类行业利润同比均增加。其中，有10个行业利润增速超过100%，占24.4%；有14个行业利润增长50%到100%，占34.1%。与2019年同期相比，有30个行业实现利润增长，占73.2%。
从企业层面看，郑后成注意到，国有及国有控股工业企业盈利能力表现出很强的韧性，1至4月份利润同比增长1.87倍，居于4大企业类型首位，而私营工业企业利润总额累计同比增速仅录得69.2%，在4大企业类型中居于末位。
大宗商品价格上涨拉升中上游企业利润
今年以来，大宗商品价格持续上涨，4月份，大宗商品涨价的趋势仍在延续，在企业原材料价格普涨的背景下，当月工业企业利润缘何加快增长？
樊磊认为，当前工业企业利润的较快增长，首先受益于工业生产整体比较旺盛的态势。
国家统计局数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值与2019年同月相比，增长14.1%，两年平均增长6.8%，较3月份加快0.6个百分点。其中，制造业增长10.3%，两年平均增长7.6%，较3月份加快1.2个百分点。
光大证券分析师高瑞东、赵格格认为，4月份，生产销售较快增长，为企业效益改善奠定良好基础。
同时，在高瑞东等看来，工业品价格继续上行，拉动中上游企业利润扩张，也在一定程度上助推了4月工业利润增速上行。
根据国家统计局发布的数据，1至4月份，采矿业利润同比增长1.03倍，比一季度加快25.8个百分点。其中，油气开采业利润增长1.19倍，加快101.0个百分点。原材料制造业利润同比增长3.66倍，明显高于规模以上工业平均水平，拉动规模以上工业利润增长45.9个百分点。
“受市场需求改善、大宗商品价格上涨等因素推动，上游采矿业利润增长明显加快，原材料制造业保持较快增长。”朱虹说。
“4月份，制造业剔除基数之后的利润增长仍然较高，似乎并未明显受到大宗商品价格上涨的冲击。从我们调研的情况来看，企业通过套期保值、原材料存货平滑成本上升的压力，可能是重要的原因之一。”樊磊表示。
“随着企业运营效率改善，企业利润率显著上升，也对4月工业企业利润增速上行形成较强支撑。”郑后成说。
国家统计局数据显示，1至4月，规模以上工业企业营业收入利润率为6.87%，同比提高2.42个百分点，创1996年2月有数据记录以来新高。
后期工业企业利润有望延续较快恢复态势
展望后期，财信研究院研究员胡文艳认为，工业企业利润有望延续较快恢复态势，但增速或高位趋稳趋缓。一方面，受疫苗接种范围扩大和低基数效应影响，国内PPI价格和服务消费大概率继续向上修复，对工业利润形成较强支撑。但另一方面，大宗商品价格高位运行将加大下游企业成本压力；加之国际形势错综复杂下出口继续大幅走强概率不大，对生产的拉动作用或边际趋弱；企业效益改善不平衡矛盾依旧突出，或共同制约利润修复高度。
“产业链中下游企业，多为私营企业或中小企业，在原材料价格上涨的背景下，后期其盈利能力的修复仍然面临挑战。”郑后成说。
值得注意的是，5月26日召开的国务院常务会议已明确提出，多措并举帮助小微企业、个体工商户应对上游原材料涨价影响。支持大型企业搭建重点行业产业链供需对接平台，用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价。打击囤积居奇、哄抬价格等行为。支持各地按规定对小微企业、个体工商户给予稳岗就业补贴。
这是最近两周内国务院常务会议第三次关注大宗商品价格上涨相关问题。专家认为，随着有关纾困政策的落地，下游中小企业的原材料成本压力有望逐步得到缓解。但同时，大宗商品稳供保价工作仍不能松懈。
高瑞东等预计，为使经济在恢复中达到更高水平均衡，后期货币政策边际微松将延续。

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