发行这么多，本轮可转债目标价会到70-80元吗？

好吧，我知道提出这个数字有点吸引眼球的嫌疑，那么先看历史：
1，南山转债最低价83元
2，天朝历史转债中，有40%曾经低于100元过
3，天朝过去这么多年一共只发行了100多只转债

再看现在：有史以来最大的转债狂潮即将来临，目前已有28只，待发行排队130多只，考虑到目前3000多家上市企业，也许未来两年能累计到500-1000只。

历史已经证明，每次大牛之后，可转债清空再发行累积过程，都是残酷的估值缩水过程。而未来两年，我们可能面临的是史上最大的可转债估值低谷。当然，这也是巨大的超额利润来源。为此，我们需要做的不仅是清空手头所有转债空仓观望，更需要开始磨刀应对两年后的巨大机遇。我准备抽空进行可转债估值量化研究，因为这一波可转债数量巨大，带来了巨大的选择和轮动价值。今天先草草制订一个研究提纲如下：
1，纯债价值，参考纯债，为正
2，转股价值，参考认购，为正
3，回售价值，参考认沽，为正
4，下修价值，参考认沽，为正
5，强赎价值，参考认购，为负

也希望咱们jsler能在这一两年多多讨论可转债，磨刀备战。。。
补充：
从债性角度看：5年票面利率2%的转债，70元对应YTM=9.5%，并非遥不可及（当前6年转债票面利率1.x的一堆）。

从股性角度看：低平价转债的深度虚职期权溢价YTM应该有多少？这个分析比较麻烦，我上一轮抄底买过的中海转债和同期同级别纯债对比，期权溢价2-3%。注意这是已经包含下修回售等所有有利条款的溢价了，单纯的深度期权认购溢价参考vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，只有0.1-0.2%的级别。。。

上面两项加起来，12%，不可能吗？

作为参考，上一轮刚兑背景还未结束时，恐慌踩踏下：云南省国资委控股云维YTM=15%，国务院间接控股孙公司天威YTM=15%，华锐这个上海国资委小股东不说了过来人都知道。。。而现在？别说刚兑，赖账都深入人心。。。

说拼命发新股股市还涨的，那你说说今年小盘狂跌是为啥？中证1000今年还在-10%的坑里，壳股更惨-30%。股市这点新股相对存量其实很少，可转债新债相对存量那是无比巨大。

说“概率不大”完全能理解。但面对比历史严峻得多的未来，还对历史已经发生过的程度说“不可能”未免过于自信。
推理逻辑正文其实已经说清楚了，这里用来具体说明一下风险的推算准极限。

第一，债券的久期要长，现在新发行的转债最长是六年，目标转债应该是五年以上。由于转载是持续发行的，后期可以重点关注新发行的转载。

第二，低平价是必要条件。高平价的转载认购期权ytm溢价太大。低平价是深度认购加上回售下修等有利条款，取3%的期权溢价。有一些同学说下修无敌，其实如果没有回收下修，参考50etf光是一个认购溢价也就0.2-0.5%

第三，纯债基准利率不仅是由市场利率决定的，也是由市场风险偏好影响的。比如说拿可分离债说事的同学光看到了当年的市场利率，但是对当年的风险偏好相当迟钝。当年的aa+级纯债也就只有7%的ytm，这是因为当年刚兑的概念实在是太强，这种背景下你说可分离债都能跌倒70元是不是已经低的吓人了？2014年的2a+级刚兑纯债ytm可以达到15%，这是因为刚对概念已经开始走向尾声，引发了市场的风险偏好恐慌。对应五年可转债的债性价值如果是15%的话，价格只有55元。

那么，按照3%的股性溢价，当市场利率和市场风险偏好叠加起来，让2a级纯债的ytm是15%的时候，对应aa级低平价五年可转债的实际ytm应该是12%，价格是62元。

上述就是我提70到80元范围的逻辑。

量化投资先锋
假设“本轮可转债目标价：70-80元”成立的话，股票可能可能跌得更多。这批转债的募集主力可是银行股。

只有股债双杀，才可能是这样，时间必须在明年到后年发生。真这样的话，发生回售概率会提高，对于转债未必是坏事。

转债历史上出现过83元的转债的背景，利率水平非常高，债券收益非常高，83元的转债的债券价值自然下降。现在利率水平非常低，债券收益非常低，70-80元的转债的债券价值自然上升。

当然防止个别公司无法完成回售。

转债供应数量只是影响转债价格的一个因素，利率和股票价格才是对转债的价格影响起决定性因素。

当然还有信用问题，这不止影响转债价格，也影响股市、楼市、汇市，一旦发生这样系统性问题，只能投资贵金属。

持有封基
到70-80元的可能性不大，因为当年的低估产生了十倍杠杆一战成名的阿土哥，如果重复历史，没到这个价格就有无数个想成为阿土哥二代的人冲进去，导致最后不可能下跌到那么多。

我只知道物以稀为贵，可转债那么大的供应量，价格中枢下跌是大概率的，至于跌到多少只有天知道。

reboo2006
做为转债最早的一批投资人，看不出楼主想表达什么个意思，难道是表达转债加权平均整体估值会到70-80元吗？你如果是说会有个别70-80的债出现，这个是毫无意义的事情。我可以说未来会有清零的股票、纯债、转债，但这只可能是个体事件。不影响我们系统性的、针对不同市场环境来进行仓位配置。

羽痕
除非大量黑天鹅恐慌情绪，正常的市场应该不太可能出现70-80的可转债。

可转债作为低风险投资工具，已经被大多数人所熟知，而上一轮低价买入可转债到牛市溢价卖出的事例，足以让大多数人认为100以下就是很好的买入点，这些共同的认知应该能让可转债在90-100有较坚固的支撑。跌破的前提是大量人群认知发生扭转，例如整个市场都已经弥漫着非理性的恐慌气氛。

JYDD2003
文章的逻辑：供应量大了，历史上跌到过80多元。
仅仅根据这两点，就能推论出转债要暴跌，这推理过程和结论有点苍白无力吧。

抛开EB，绝大多数可转债存在修正转股价的可能，股市逐渐走稳也支持转债的价格，即便目前债市趋弱，但是毕竟转债不同于纯债，期权价值不可忽视。比如宝钢EB曾经接近100元，那会儿谁能想到新华保险能涨这么多，宝钢EB涨到160。

南山转债的83元应该是比较极端的例子，目前市况几无可能。好比前两天，有个证券分析人士诟病茅台的价格，说“万一赤水河被污染了，怎么支撑茅台现在的价格”？这分析师基本可以下岗回家了。

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