一、什么是时间价值
在市场交易中影响期权价格的其他因素：除了证券价格、时间和波动率之外，行权价格、无风险利 率和股息率也会影响期权的价格。在这其中——时间价值有规律,但难以计算，期权就像“阳光下的冰”一样，其时间价值呈 抛物线加速衰减， 时间价值的主要影响因素:波动率,时间……由于体现了对未来的预期，时间价值并不像内在价值那样可以直接算出，但我们可以通过研究时间价值的一些特性，间接地对时间价值变化进行预判。理论上，期权价格可以由Black-Scholes等期权定价模型中推导而出，但是模型内在逻辑复杂，如何直观地看出期权价格的构成呢？实际上，期权价格由内在价值和时间价值两部分组成。内在价值体现了期权的实值程度，认购期权的内在价值为max（标的价格-行权价，0）,认沽期权的内在价值为max（行权价-标的价格，0）。时间价值为内在价值的波动给持有者带来收益的预期价值，为期权价格扣除内在价值后的剩余价值。
二、时间价值的影响因素
Theta是期权定价要素之一，衡量的是随着期权到期日的临近期权价值每天衰减的速度。假设一个期权的Theta等于-0.165，在其它条件不变的情况下该期权的价值每天都会贬值-0.165元。期权的时间价值主要受两个因素的影响，一是到期期限，二是期权的价内价外程度。![]()
注意这张图左边t是0（即到期日）右边t越来越大（远离到期日）
1、到期期限
Theta刻画了期权价格相对于时间变化的敏感度。随着到期日的临近，Theta的绝对值会变得越来越大。这也就意味着期权的时间价值损耗越来越大。2、期权的价内价外程度
平价期权的Theta值最高，随着期权的行权价发生变化，导致期权成为价内或价外期权，Theta的绝对值会逐渐减少。
三、时间价值衰减规律对实战的指导意义
通常在期权到期时间还剩2周左右的时候，平价期权（ATM）的Theta开始加速变大。此时尽量不要买入平价期权。因为时间价值的损耗太大。如果确实想买入，可以考虑买入深度实值的期权。时间价值的损耗相对较小。如果通过买入期权，来做多或者做空的时候，尽量考虑买入长期的合约。因为长期合约的Theta值比较小，时间价值的损耗小。对于期权卖方来讲，卖出近月的虚值期权，是比较有利可图的。
另外，波动率对时间价值也有影响。时间价值随着标的波动率的降低而减小。除非投资者认为标的价格未来波动较大，能够赶超时间对期权价格的侵蚀，否则持有期权空头赚取时间价值是更合适的投资策略。
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