豆粕期权上市首日，一分钟就送了10万元红包？！

中国基金报林雪

“乌龙”事件年年有，今年特别多，这个月就很多。

先是新三板某投资者把宁波水表19.70元的买价挂单成1970元，损失近390万元；再是上证50期指主力合约IH1703出现闪崩，最低报价2128.6，有人一单亏损超200万；这回是商品期权，豆粕期权上市首日出现错单，有人跌停盘价格挂单成交180手，0.5价格成交……

微博上有人说：“今天1707看涨期权有人跌停盘价格挂单成交180手，0.5价格成交，现在价格62，几分钟赚120倍，900块变成了10万！”

那么，这次豆粕期权的错单事件究竟是什么原因造成的？买入者能不能赚到钱？到底能赚到多少钱，真的有10万那么多吗？……基金君采访了多位期货圈专业人士，为小伙伴们解答。

什么是商品期权？

基金君先给大家普及一下新上市的商品期权。

看涨期权：在价格上涨仍然可以按低价买进的权利

如果你是一家饲料厂厂长，你肯定希望买进的豆粕价格越低越好，担心以后价格涨。所以你买入一份行权价格为3000元/吨的豆粕1705看涨期权合约，无论今后市价如何上涨，涨到3500元/吨，你还可以3000元/吨的价格买入豆粕期货合约。如果期货价格下跌，其行权是不利的，你可以放弃权利，最大损失为权利金。

看跌期权：在价格下跌仍然可以按高价卖出的权利

如果你是种大豆的农民的话，肯定希望价格涨，担心以后价格跌了。所以你就买入一份行权价格为4200元/吨的大豆1705看跌期权合约，无论今后市价如何下跌，跌到4000元/吨，那你还可4200元/吨的价格卖出大豆期货合约。如果期货价格上涨，其行权是不利的，你可以放弃权利，最大损失为权利金。

商品期权有标准化的合约，以M1707-C-2850为例，M1707是合约标的，C代表行权方向（C代表看涨，P代表看跌），2850是行权价格。来看看豆粕期权的合约。

基金君来解释一下豆粕期权的合约“M1707-C-2850”。该期权对标是豆粕1707期货合约，行权价2850元/吨，期权的好处在于可以锁定期货的价格，保证在行权时，如果价格涨到3000元/吨，还可以以2850元/吨买入豆粕期货合约。当然，你也可以选择不行权，提前平仓对冲，或后面觉得没必要放弃行权。

豆粕期权首秀为何出现错单？

3月31日，豆粕期权单边成交量2.28万手，成交额2286.32万元，持仓量1.62万手，交易比较活跃。

但是，在开盘3分钟时候，M1707-C-2850合约出现瞬间跌停。9点03分37秒，M1707-C-2850瞬间成交了180手，最低成交价打到跌停板0.5元/吨。

基金君去看了一下盘面，情况是这样子的。

盘后，基金君立马采访了几位期货界的业内人士，来解释一下这次事件的原因。

冠通期货北京营业部总经理赵溪认为，出现0.5元跌停价成交，可能是有人对规则不熟悉，敲错了，算是乌龙指的可能性非常大，因为0.5元卖出一个期权赚不到钱，卖的人大概率是失误。她补充，M1707是比较冷门的合约，流动性较差。

华北某期货公司人士则表示，M1707是非主力合约，做市商预计在该合约上的成交会不活跃，所以挂的单比较少。所以当大单出现的时候，做市商的单马上被吃掉，价格迅速下跌。后来反应过来后，又回到了常规的价格区间。“流动性不好的话，可能出现这样的机会，但是存在流动性风险。”

也有期货人士表示，一多一少的对比下，在非主力合约上流动性非常差，因此也就容易出现乌龙单。不过，随着交易者对期权工具越来越熟悉，下错单的情况将会越来越少见。

这次错单能赚多少？

小伙伴们肯定很疑惑，这次错单事件，到底能不能赚到钱？能赚多少钱？

前述华北期货人士也表示，这种情况下，买入者能拿到这样的交易，一般不会行权，而是对冲平仓。行权的话会丧失时间价值，划不来。“对冲平仓能赚到差价，但取决于买入和卖出的成交价格和交易量。从图形上看，成交量比较低，粗略估计赚的钱大概5万到7万。”

冠通期货赵溪也认为，如果是投机者的话，买入期权合约，如果到时候期货合约低于2850就没必要行权了，高价位平仓就能实现利润。“这次以0.5元低价买入，凭着高价卖出，把这个权利让给别人。显然通过高位平仓、赚取差价，就能实现不错的利润，像今天市场交易价格也有50、60元左右。”

有媒体计算，由于180手是双边成交量，折半后可以算出，极端情况下，这短短一分钟期权M1707-C-2850买卖双方赚或亏了52650元。有期货人士对此表示，如果真的是双边成交量，那这个算法是合理的，由此推算看涨期权的收益是58.5元/吨。这与当时的行情比较接近，所以这个测算比较合理。

但也有人算了一把，买入者在这短短一分钟即可获利105300元，这是基于180手来算的。

如何看待这次豆粕的错单事件？

冠通期货赵溪认为，一方面，期权是一个高杠杆的市场，在高杠杆的情况下，风险和收益都很高，敲错单子的风险也很大。另外，期权市场存在对价格认识不够，这是需要不断认知的过程。

她说，这种事情在期货市场很少，可能是因为刚上市的合约，大家对交易规则还不熟悉，毕竟这是中国第一个商品期权。“未来我们比较看好豆粕期货的活跃度，相信大部分期货市场的私募基金都会交易这个期权，是新的避险工具。”

另外，前述华北期货人士认为，乌龙指是极少出现。市场上有十来个机构作为做市商，用自动交易的机器盯着这样的套利机会，一旦出现会被迅速地抓住，然后市场就回到正常水平。

也有期货人士表示，做市系统本身就有对异常状况的排除功能，并未出现错误的成交，都是正常的成交。做市商的存在，使不合理的价格能在最短的时间内排除。

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