期货策略小结（2018年5月第5周）

一、工业品

螺纹钢：1810合约
方向与操作：本周建议在3500-3700区间高抛低吸，有效跌破3500止损。
逻辑：
1、环保限产常态化，对市场情绪的影响边际逐渐减弱；
2、社会库存去化速率减缓，消化目前的社会库存量仍需时间；
3、钢厂利润处于高位，生产仍有动力；
4、降水影响下游施工，下游备货量缩减，采购积极性减弱。
风险点：建材下游供需关系变化，环保政策变化，电弧炉炼钢利润变化

热卷：1810合约
方向与操作：本周建议在3700-3850区间高抛低吸，有效跌破3700止损。
逻辑：
1、螺卷利润差对铁水具有动态调节作用，热卷价格间接受建材下游需求影响；
2、热卷产量下降，价格相较于建材更加强势，但消费淡季上行空间有限。
风险点：汽车行业景气度变化，建材下游需求变化，热卷产量变化

铁矿石：1809合约
方向与操作：震荡偏强，I1809建议450-470区间高抛低吸，下方有效跌破440多单止损。
逻辑：
1、国产矿同比大幅减少，外矿发货维持高位，供给整体平稳；
2、钢厂高炉开工率持续上行，铁矿石刚需稳定；
3、钢厂铁矿石库存处于低位，仍具有补库需求；
4、港口库存再度回升，库存基数压力仍存，且需要较长时间的消化；
5、环保限产持续发力，废钢替代性增强。
风险点：开工复产情况，外矿进口情况

动力煤：1809合约
方向与操作：600-630区间可高抛低吸，跌破600则可考虑做空。
逻辑：
1、日耗居高不下，库存持续走低，基本面支撑未来紧张预期，且深度贴水亦支撑郑煤上涨；
2、调控措施不涉增供方法，不改市场供需状况，但调控压力下，郑煤难以回到前期高位；
3、再度跌破600或预示着新措施来临，未来供需紧张将缓和，郑煤或将回归绿色区间。
风险点：市场波动加大释放错误信号
原油：1809合约
方向与操作：震荡偏弱，SC1809在470-480元/桶区间逢高做空，有效突破480元/桶止损。
逻辑：
1、OPEC增产预期较强，加剧市场供应担忧；
2、美国原油产量与钻井数齐增，供给端持续施压油价；
3、美国原油净进口量增加，带动库存回升；
4、WTI非商业净多持仓连续下降，市场做多情绪降温。
风险点：地缘政治局势持续发酵，美国原油需求超预期增加

橡胶：1809合约
方向与操作：小幅反弹，轻仓短多，多头止损设在11500。
1、中国进口汽车关税下降；
2、青岛保税区总库存连续下降；
3、橡胶生产国协会调涨全球天胶消费预期。
风险点：上期所天然橡胶注册仓单处于高位，OPEC减产执行力度

镍：1807合约
方向与操作：震荡偏强，逢低做多，震荡区间：106000-114000。
逻辑：
1、美元表现强势，国内经济数据难言乐观，宏观面对商品市场略有压制；
2、环保与安全生产检查影响持续，镍铁供给或受限，电解镍库存亦持续降低；
3、下游需求良好，不锈钢库存持续消化，不锈钢价格回升对镍价有支撑。
风险点：下游需求动力不足，印尼菲律宾出口政策变化

沪金：1812合约
方向与操作：震荡偏弱，逢高做空，震荡区间266-274。
逻辑：
1、受美国经济数据支撑，美联储6月加息基本确定；
2、欧元区经济继续承压，弱势欧元对美元形成支撑；
3、“特金会”举行概率依然较大，避险情绪仍在低位。
风险点：美朝关系进展，贸易战问题反复，美欧货币政策变化

二、农产品

苹果：1810合约
方向与操作：9000-9500区间震荡，区间下沿附近逢低做多，区间上部逢高沽空，及时止盈，控制仓位。
逻辑：
1、冻害减产信息逐渐消化，交割品成本相对明晰，市场底部较为确定；
2、市场矛盾逐渐转向消费端，上方受到替代预期压制，短期内难以突破；
3、苹果基本面暂未有实质性改变，交割要求和相关标准执行符合预期。
风险点：天气灾害，优果率大幅变动

豆粕：1809合约
方向与操作：维持偏强震荡走势，背靠2980可试多，破2950止损。
逻辑：
1、中美贸易缓解，提振美豆出口前景；
2、巴西卡车司机联盟表示不接受政府提议，不会结束罢工，目前港口运力瘫痪，头号港口大豆供应枯竭，贸易商转向美国采购大豆，支撑美豆偏强运行；
3、因上合峰会6月在青岛召开，山东地区油厂5月底至6月11日有停机，有利于豆粕去库存，油厂挺价意愿增强；
4、原油大跌拖累油脂，前期做多油粕比套利单解套，利于豆粕价格企稳。
风险点：美国天气正常，开机率超预期

豆油、棕榈油：1809合约
方向与操作：650-670附近逢低介入豆棕价差做扩套利，止盈800附近，跌破550止损。
逻辑：
1、前期棕榈油凭借原油大涨引致的PME炒作领涨，当前原油大幅回落，对棕榈油支撑削弱；
2、豆棕期现价差大幅回落至偏低水平，将对棕榈油出口及消费形成较大抑制，价差走缩受限；
3、阿根廷大豆大幅减产下全球大豆供应收紧，而棕榈油复产情况良好，当前偏低的豆棕价差需要修复。
风险点：原油大涨，马棕复产不及预期

棉花：1901合约
方向与操作：前期低位入场多单持有，短期背靠5日均线逢低做多，19000位置止盈。
逻辑：
1、抛储成交量价走高，后期库存有效降低；天气炒作，901合约供应偏紧；
2、国际棉市供应偏紧，美棉高位运行；
3、纺织行业回暖，需求提振明显。
风险点：下游需求改善不及预期