白糖期权情绪短期偏向乐观

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来源：中国证券报


   7月28日白糖盘面合同价格全线下调，其中广西南宁、柳州中间商报价分别为6380至6450元/吨和6340至6560元/吨，吨价分别下调20元和20至40元，成交一般。广东广州的广西糖报价6760元/吨、湛江的广东糖报价6400元/吨，成交一般偏差。。

   白糖期权9月合约已于7月26日到期，是目前国内商品期权市场第一批到期的主力月份期权合约，整体上，9月期权交易运行平稳，定价也较合理。

国内糖价继续磨底

   7月27日国际原糖继续反弹，受巴西计划上调燃料税支撑。主力合约最高触及14.64美分/磅，最低跌到14.23美分/磅，最终收盘价上涨1.69%，报收在14.47美分/磅。本周稍早巴西联邦法官裁定暂停大幅上调燃料税计划，但之后有消息称已经恢复。上调燃料税将令更多的甘蔗用来生产乙醇。印度可能考虑增加免税糖进口量的传言亦支撑糖价；相对地，昨日国内糖则继续磨底，在现货降价的压力下，1801合约价格创造了本榨季的新低。随着白糖价值的逐步体现，对于中短期投资者可以逢低买入1801合约。而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套；目前1709合约与1801合约之间的价差在平水附近波动，而在巨大内外价差以及仓单的压力下，因1709合约难以长期维持挺价，可建立1709合约与1801合约之间的月差反套；10月以后可择机买1801空1805合约跨期套利。

   7月28日，白糖期货主力1月合约继续振荡下行，日盘收于6046元/吨，成交量、持仓量保持稳定。

期权情绪短期偏向乐观

   7月28日白糖期权总成交量0.52万手(单边，下同)，总持仓量3.18万手。1月合约成交量占比67%，持仓占比68%。白糖期权整体成交量PC_Ratio由0.71回升至0.78，持仓量PC_Ratio回落至0.81，从量能角度看，市场悲观情绪正逐渐缓解。

   7月28日白糖期权1月合约看涨期权成交量4356手，看跌期权成交量2792手，1月合约成交量PC_Ratio为0.64，而5月合约看涨期权成交量438手，看跌期权成交量1410手，5月合约成交量PC_Ratio为3.22，反映期权市场情绪短期偏向乐观。

   白糖期权近期隐含波动率出现回落，目前白糖平值期权隐含波动率13.87%，相比10.90%的历史波动率，波动率差正在逐渐缩减，此时持有买入宽跨组合，既会受到期权时间价值流逝带来的损耗，又要承担隐含波动率向下回调的风险。考虑到近期走势较为平稳，建议短期内可卖出较为虚值的宽跨期权(卖出SR801C6300和SR801P5900)，并根据白糖价格未来走势动态调整持仓组合，当波动率出现回升时及时平仓。