商品期货大血洗：新监管逻辑下的新秩序

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　来源：港股那些事

已有的事，后必再有；已行的事，后必再行。日光之下，并无新事。
没有一点点防备，川普荣登大典后，美股居然日内修复，没盼来熔断的大戏，反而走出了一波强劲的川普板块行情，这是前所未有之大力出奇迹，然而从去年股灾、年初熔断、螺纹钢大战后，国内已经演过几轮的《灾》系列电影却又在这么一个普天剁手的节日了，带走了多少伟大的“中国梦”。

　 11月11日晚，盘初黑色系主力合约齐上涨，多头再现碾压之势，焦煤、铁矿石、沪铜纷纷涨停，焦炭等亦录得暴涨。

　　21:40左右，各合约仓位暴动，获利盘、砍仓盘、突袭的巨额空单涌现，市场突然极度混乱，多个合约瞬间触及跌停。

　　黑色系品种，焦煤、沪铜等品种转跌，铁矿石从涨停到一度翻绿，最终收涨2.2%，螺纹钢、热轧卷板分别收跌1.6%、1.1%；焦炭收跌0.6%，焦煤、动力煤分别收涨1%、1.6%。

　　农产品方面，棉花在盘初涨停后盘中急速跌停，最终收跌3.6%，菜粕收盘跌停，跌幅5.04%，大豆、豆粕盘中触及跌停，最终分别收跌3.9%、4.3%，棕榈油、豆油、菜油一度跌停，最终分别收跌4.5%、3.4%、3.1%。

　　当夜，大部分品种都出现了巨大的振幅，动辄7%以上的回撤，加上保证金8-10倍左右的杠杆，放大后也就是50%以上的波动，趋势扭转之凶猛，瞬间打穿，即使设了止损单也没成交，仓位高的可能就直接触发强平，在这样的波动面前，任何的言语都是苍白的，也许只有置身其中，才明白“中国梦”与关灯吃面之间的距离是那么的近。

一、日光之下，并无新事
　　2016年4月22日，螺纹钢期货价格已连续第四天上涨，涨幅高达7.5%，至2787元/吨。该品种一周已上涨了19%，今年累计涨幅达54%。其他黑色系商品涨幅也相当骇人，铁矿石均大涨53%，焦炭涨48%，焦煤涨19%。螺纹钢主力合约rb1610成交量2236万手，创历史新高。当日rb1610成交额为6055.36亿元。而当日沪深两市总成交额为5421亿元，螺纹钢主力合约成交额超过当日沪深两市总成交额。当天成交2.2361亿吨，超过2014年全国螺纹钢总产量2.15亿吨...很多事情，可以，但不要过分，都已经蹬鼻子上脸到这种地步了，那接下来迎接你的只有组织爱的呵护...

　　上期所当晚发布公告称：螺纹钢品种的交易手续费从成交金额的万分之零点六调整为成交金额的万分之一。其次，上期所连续发布公告，对沥青、白银等多个品种的个别交易者采取限制开仓措施。在交易所的调控下，螺纹钢走出了一波深度的回调。

　　自从去年的杠杆股灾，到今年的熔断大戏，但凡知道一点点我国金融监管机制的透明程度的，都不应该忽视组织对于交易的了解，吃过两次亏了，监管层也知道一定要打提前量，要不，天知道疯狂的吃瓜群众能干出怎样的行情，而这一次，交易所已经做到了他所能做到的一切...
　　11月8日，市场上传出，发改委将于11月9日对郑州商品交易所进行动力煤期货查处违法违规交易专项调研。发改委此举旨在了解和应对近期动力煤期货和现货价格上涨过快的情况。发改委还将征询下一步稳定动力煤期货市场的建议。已经开始“查处”了，当天看到这个新闻想都不想直接把所有煤炭的股票仓位都平了...

　　同日，大商所、上期所、郑商所三大期货交易所联手调控，上调动力煤、焦煤、焦炭、玻璃等品种交易手续费，同时上调焦煤、焦炭保证金。

　　11月9日，市场消息传出，为确保市场平稳安全运行，使期货市场更好地服务实体经济，监管部门已主动出击，果断采取措施，防范市场风险。证监会再次下发通知，要求各期货公司不得从事配资业务或以任何形式参与配资业务，不得为配资活动提供便利。

　　同日，三大期货交易所继续上调若干品种的保证金额度，限制开仓。

　　11月10日，证监会向各期货交易所下发通知，要求进一步采取有效措施，抑制过度投机，防止市场价格操纵。证监会要求，各期货交易所立即全面展开对各种资管产品账户的持有人、管理人、投资顾问等相关信息报备及排查工作，严厉打击利用资管产品账户规避限仓的行为。

　　同日，三大期货交易所继续上调上调若干品种的保证金额度，限制开仓。

　　11月11日，上交所、郑交所继续出手调控若干品种交易规则。

　　此前多次调控的的政策有效期皆指向11月11日，夜间就出现了了这一场不期而遇的屠杀，远的不说，即使从8日起，每天交易所调控一次，监管部门恨不得打明牌告诉你要出事了，已经有足够的风险警示了，你还要厮杀到最后一刻，能怪谁？这种剧情与螺纹钢一模一样，监管部门的脸色已经难看到这种地步了，此前的涨幅已经如此惊人，鱼头、鱼身都吃了，还要吃鱼尾，火中取栗，那还能怪谁？

　　即使不是血色星期五，下周还会有血色星期一、二、三、四...

　　不要每一次都像去年的救市一样，不管有没有道理，说了你不听，最后逼到公安部出动...

二、Don't fight with big brother
　　自从周行长提出“池子论”以来，高歌猛进的M2已经淹没了所有的池子，股市、楼市这两个池子满得要漫出来之后，汇率的池子堵死了，流动性挤压到国内商品期货上并不奇怪，新进来资金才不管那么多，盲拳打死老师傅，直接一脚油门猛干到底，商品期货这东西和股市、楼市不一样，期货是对现货定价有牵引作用的，大宗苦逼了这么多年，难得看到一个涨价的好理由，那肯定是手牵手做起庄来，这么一搞，整个PPI就起来了，那CPI抬头还远么？
　　10月份CPI上涨2.1%，预期2.1%，前值1.9%；其中食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.7%。PPI同比1.2%，预期0.9%，前值0.1%。10月CPI涨幅扩大主要是去年同期对比基数相对偏低；10月PPI涨幅扩大因煤炭开采、黑色金属冶炼等价格上涨。统计局统计出这样的CPI已经很不容易了，如果大宗继续这样冲上去，估计到时候10个统计局也统计不出“理想”的CPI数据。

　　近年来组织在大力推进供给侧改革，大宗涨的这么欢，这个供给侧还搞不搞？
　　股市、楼市，那是中产的事情，有点状况也不会出啥大事，CPI是基层的事情，这个按不住，会影响稳定的；供给侧改革，越改价格越高，价格一高，产能又压不下去，这不是在打组织的脸么，政治不正确的事情，会有可持续性么？
　　从大水漫灌的池子论说开去，眼下的局面，通胀是绕不开的节奏，但是一个温和的通胀是可接受的，上来就大招没有任何一个组织受得了，中外都一样，奥巴马医改扩容，药厂联手提药价刷医保漏洞提利润日子过得好好的，但是有那么几个不懂事的愣头青，像图灵、Vrx、Mylan之流，药价上来直接给你翻个三四倍再说，逼政府出手，那只会剩下一地鸡毛...
　　投资就是来赚钱的，不是来讲道理的，既然下了场，入了局，那就请时刻记住：
　　投资，不管在哪，Don't fight with big brother...

　　
三、新的监管下的新秩序

　　9月9日上午，由郑州商品交易所和芝加哥商品交易所主办的2016中国（郑州）国际期货论坛在河南省郑州市开幕。证监会副主席方星海出席论坛开幕式并致辞，其中有这么几句：
　
　“如今的期货市场监管已经有了良好的起步，也积累了一定经验。期货市场需要投机，但监管也不会掉以轻心。”

　　“现在市场上的富余资金特别多，金融监管部门要保持警惕，一不小心泡沫就会出来，期货市场也是这样。期货市场欢迎投机者，期货市场没有投机不行，但是富余资金多的情况下，我们希望，投机者不能太任性，我们的监管措施会逐渐跟上，我们看得见谁在做什么样的业务。我们欢迎大家进入期货市场，但是投机者不能太过火。”
　　方主席说了：很多事情，可以，但不要过分。金融系统监管体系是相通的，经过这么多轮各种灾的血洗，监管层已经从事后补救改变的事前预防，这一两周的期货已经演过一轮了，将来股票分分钟也要演一轮。

　　11月11日，国发股份公告，公司收到上交所就股东一致行动关系发来的问询函，函件称，国发股份的三季报披露，报告期末公司前10大股东中，智庆现、刘萌萌、杨丽、杜永强等4人持有公司股份比例分别为1.85%、1.27%、1.21%、0.93%，合计持股占公司总股本的5.26%。然而交易所在市场监察中发现，上述4名股东以及唐健、高园园、赵磊、阮琳、张雯雯、韩书军、孟宪鹏、尹贻明、吕如锋等合计13名自然人股东，在开户、交易等方面具有关联，疑似构成一致行动人，持股比例已达8.34%。

　　看到这则新闻，不禁感到一丝寒意，监管的新时代即将到来，经过当年的券商挪用资金的事件后，现在国内的券商监管机制可能是全球最强的监管系统，因为国内的券商账户是穿透到个人的，就是意味着你的每一笔交易监管层都是看在眼里的，加上银行、通讯都是国资系统的，只要监管层想，整那么一套监控系统，理论上可以把所有异常交易的账户都找出来...新开账户全仓猛干，没几天就停牌；一个分散持股的突然全仓猛干；任何人的操作都是有其逻辑连贯性的，系统可以识别异常交易，叠加敏感事件或者关系链，一抓一个准...在国内，抓内幕交易，不是能不能的问题，而是想不想的问题。水至清者无鱼，而且监管是需要成本的，小打小闹抓了也没意思，但是从这个问询函可以看出，监管门槛的阀值在下调...兄弟们，看着办...然而这还只是开始...

　　2016年3月16日，牛电科技官方微博对外表示：李一男因以往私人案件，正在配合司法部门调查与诉讼，目前仍能以适当方式参与公司重大事项的决策和运营，目前牛电科技一切运转正常。根据检方材料，早在2015年6月3日，李一男就因涉嫌内幕交易罪被深圳市公安局刑事拘留，李一男涉嫌内幕交易发生于其在金沙江创投任职期间。检方指控称：李一男在2014年4月，通过其妹夫和母亲的股票交易账户，满仓武汉华中数控股份有限公司，成交额达到1148万余元，实际获利508万元。他还让自己的妹妹同期购买该华中数控，成交金额在499万余元，实际获利有236万余元。“李一男之所以选股精准，是因为在华中数控并购重组的内幕信息敏感期内，与华中数控总裁李晓涛多次联络、接触。”检方指控材料如此描述。案件还在审理，但是这个故事告诉我们朝阳群众无处不在，只要有需要，就会刚好出现一个举报...

　　监控阀值的下降加上监控前移的事前预防，新秩序下的新秩序，要听组织的话...
　　
四、端倪
　　前年安邦保险带节奏的阶段，万能险还是刷得很开心，但是宝万之争后，基本已经断了后来者动万能险的心思了，国内监管在逐步完善的过程中，寻找制度上的bug，第一个刷的永远能刷出一片天，第二个刷的还行，第三个就不好过了，从去年的中概回归、刷TMT概念，跟风的都给监管拍死在沙滩上了，恒大系高举高打，节奏带的飞起，是充分利用了信披的时间差和关键性“万科”战役树立起的剽悍风格，但是还是借用方主席的理念：很多事情，可以，但不要过分。

　　11月9日，上交所近日向证监会报送了恒大短炒的情况报告，表示恒大人寿此次短炒资金多来自于万能险。上交所建议将未达到5%持股标准但已成为第一大股东的股权变动纳入信批监管范围。对梅雁吉祥(600868,股吧)前期信息披露错误以及公司股票交易是否存在违规行为进行深入核查，及时启动纪律处分程序，触及立案标准的及时提请稽查处查处。恒大人寿利用5%举牌红线，恒大在在二级市场快进快出，目前仍持有接近50只股票。市场消息也传出，针对恒大人寿股票投资中的“快进快出”行为，保监会约谈了恒大人寿主要负责人，明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票。

　　11月11日，深交所表示，近期，针对“恒大系”相关账户在“栋梁新材”、“积成电子”、“中元股份”、“国民技术”、“金洲管道”等股票上存在“准举牌”等涉嫌短线炒作的异常交易行为，在“万科A”上存在明显影响价量的异常交易行为，对相关账户进行了重点监控，先后采取电话警示、书面警示、要求提交合规交易承诺、盘中暂停当日交易等监管措施，并对相关会员采取书面警示、约见谈话等监管措施。

　　去年的拉卡拉对着标准设计方案，精准合规“不借壳”，最后还是流产了，请相信：我们是个“法制社会”，还是那句：很多事情，可以，但不要过分。

　结语：　《Margin Call》里面关于金融行业有句很有意思的话：　　There are three ways to make a living in thisbusiness.　　Be first. Be smarter. Or Cheat.

　　新监管逻辑下的新秩序：　　Be first，寻找制度性的机会（bug），从去年的中概回归到万能险。　　Be smarter，做不到先知先觉，跟风的看到监管风险变化，啥都别管，撤了再说。　　Don't Cheat，big brother is watching you！

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