可转债系列之20-债券违约1

原创2020（119）期
作者︱以经论金
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近期，债券违约等事件持续刷屏，这引发了部分可转债投资者对可转债安全性的担忧，那今天借此机会，我们来初步了解债券与可转债的异同以及其各自的风险。

01债券

债券，从本质上来看，其就是一种借贷关系，在这个关系中，主要有两方参与者，一方为出借人，一方为借款人，在某些复杂的债券中，可能还存在某些中介机构，担保人等角色，但核心参与者就是出借人与借款人。

02可转债

从严格意义上来讲，可转债也是债券的一种，其本身也是一种简单的借贷关系，但相对于普通债券，其叠加了一个有条件的期权，这个期权的主要意义在于持债人在符合一定条件的情况下可以将所持有的可转债转换为股票。

近期刷屏的债券违约事件，主要是指信用债违约。从信用债本身的设计来讲，违约是一种可能发生的情形，这就像某个人或某家企业向银行借款，其也有还不上的可能性，这本身无可厚非，只是债券相对于普通个人或者企业的普通借贷，好像听起来更加高大上，好像不会违约一样，其实不然，债券违约事件时有发生，那为什么该次违约对市场造成了一定的扰动呢？
主要是因为该次出现的违约方可能以前并未有过或者很少有过类似违约，于是该类违约的出现打破了市场的信仰。但在笔者看来，这其实只是合同设计的多种可能性的某一种变成了现实，首先，我们需要知道的是，违约是有可能出现的；其次，违约也存在多种情形，有的是利息违约，有的是本金违约，利息照付，有的是本金利息均违约，还有长期违约，短期违约，并非所有的违约，都是最严重的情况。所以对于信用债违约，我们应该引起重视，但不必过度反应，应当进行理性分析。
那么信用债违约对于可转债投资又有何影响呢？首先笔者需要指出的是，可转债同样存在违约风险，虽然其绝大部分发行主体是上市公司，但这并不代表可转债绝对安全，笔者在之前的文章中也一直强调，虽然暂时还未查询到有可转债存在违约记录，但随着可转债融资规模越来越大，未来是极有可能出现违约的。
而是否出现违约，与当前信用债是否违约之间并没有任何关联，也就是说，不论是否有最近的信用债违约事件，以后的可转债都是有可能出现违约的。这是笔者的第一个观点，即未来可转债有发生违约的可能性，这与信用债并无关联，只与发行方的经营，诚信等相关。所以可以得出一个结论，当前的信用债违约，最多也只会对可转债短期有一定扰动，长期来看，影响并不会太大。
这是我们需要了解的第一点，即可转债存在违约风险，这与与信用债并无关联。关于第二点，且听下回分解。

未完待续
下周三晚，8点再会
【行成于思，毁于随。在生活、工作以及理财中，不应人云亦云，而要笃学勤思。希望大家能在笔者的文章中找到思考的灵感，而不是追求输出的结果】
往期文章参考：
可转债系列1-可转债基础知识

可转债系列之2-可转债是否具备投资价值？

可转债系列之3-可转债的投资方式

可转债系列之4-可转债的强赎与回售机制

可转债系列之5-可转债的下调转股价机制

可转债系列之6-可转债打新

可转债系列之7-可转债投资策略初解

可转债系列之8——可转债“摊大饼”策略数据回测

可转债系列之9——可转债多维度指标考量

可转债系列之10-可转债2019回顾与2020展望

可转债系列之11-可转债投机风险

可转债系列之12-可转债历史整体数据分析

可转债系列之13-个债引发的思考（1）

可转债系列之14-个债引发的思考（2）

可转债系列之15-可转债违约风险

可转债系列之16-可转债特别条款
可转债系列之17-可转换公司债券管理办法（征求意见稿）之我见1

可转债系列之18-可转换公司债券管理办法（征求意见稿）之我见2

可转债系列之19-浅析深市可转债新规

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