期权：小概率赚大钱，大概率赚小钱

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学海无涯，金融常新。市场风云变幻，新名词层出不穷，时刻修炼，让自己保持“学而不厌”是金融从业者和投资者的必备素质。在这里，您可以掌握金融行业的基础知识，不知不觉提高综合金融素质，让您在投资中如鱼得水，希望大家能有所收获。

在全球疫情的冲击下，全球主要经济体纷纷开启“印钞机”模式，资金疯狂逐利，不断推高资产价格，金融衍生品自然不会放过。在过去的20天里，美国各大交易所平均每日成交接近2200万份看涨期权，创下纪录新高。小编今天就跟您聊一下关于期权的那些事儿。

一、期权是什么？

期权，是指一种合约，源于十八世纪后期的美国和欧洲市场，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权分为看涨期权（认购期权）和看跌期权（认沽期权）两种。

小编在此给您举个看涨期权的例子，
来形象地了解一下：

假设小李准备买套婚房，现价是200万，但看到很多人都在说今年经济不好房价要跌，他想观望一阵子，但又怕疫情催化房价上涨，房价涨了自己手中这点钱到时又不够用。于是，小李跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用200万买下这套房子，为此小李得为这个合约支付2万元的合约费（权利金）。

未来会出现两种情况：
1.若一年后房价上涨，小李还是以200万买下了这套房子。
2.若一年后房价下跌，小李直接放弃这个合约，直接以当时的房价购买这套房子。

小李的这种行为叫买进看涨期权，他的最大损失就是2万元固定合约费（权利金），他用这笔钱锁定了房价波动的风险。只有明年房价超过202万元，小李才是赚钱的。所以，买进看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。

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还有个问题，为什么房地产商愿意签这笔合约呢？
对于房地产商来说，现在市场环境不好，由于“房住不炒”的限购政策，房子都卖不动，明年房子涨价的可能性不大，不如跟小李签约赚2万元的合约费（权利金）。房地产商的行为，叫卖出看涨期权。不管房价涨跌，房地产商最大的收益就是权利金，也就是2万元的合约费。

那什么情况对房地产商最有利呢？只有明年房价超过202万，房地产商才是亏钱的。明年房价不上涨，或者仅仅是小跌，小李就不会履约，房地产商都可以赚2万元合约费。所以，卖出看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。

在上涨和下跌两种趋势中，操作模式完全不同。当市场处于上涨趋势中，应买入看涨期权，卖出看跌期权；相反，如果市场处于下跌趋势中，应买入看跌期权，卖出看涨期权。

刚才小编举例的是看涨期权，与之相对应的就是看跌期权，在这里就不详细赘述了。

二、期权定义中的几个要点

1.期权是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种资产的权利。对期权买方来说，它是一种“未来”可以选择执行与否的“权利”；而期权的卖方则只负有期权合约规定的义务。

2.期权的标的物。期权的标的物是指选择购买或出售的资产，它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产，期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。

小编用刚才小李买房的例子来具体阐述一下：

今年房价是200万，如果小李直接买下，明年涨到230万，小李赚了30万，也就是收益率15%。如果小李买了看涨期权，花了2万元，明年房价涨到230万，小李赚了28万（30万-2万），从虽然赚钱的绝对数目不如直接购买，但是期权购买可以不真的购买资产标的物（价值200万的房产），也就相当于只用2万元赚了28万，收益是14倍，这就通过买入看涨期权实现了使用较少的资金获取标的价格上涨带来的杠杆收益。

3.到期日。双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权；如果该期权可以在到期日及之前的任何时间执行，则称为美式期权。

4.期权的执行。依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”。在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，称为“执行价格”。

三、期权的优点

1.充分利用高杠杆，不用担心爆仓
期权的买入方是权利方，他的最大的损失只有权利金，而股票或期货很难做到这样。对于股票期权来说，期间价格存在波动，但只要行权日那一天没到，就可能存在翻身的机会。期权的卖出方是义务方，为了保证他们能够履行合约义务，是需要冻结保证金或抵押物。

2.上涨和下跌，都可以赚钱
无所谓牛市还是熊市，只要有波动，有上涨有下跌，利用期权这种交易工具，就都有赚钱的机会。买方是小概率赚大钱，卖方是大概率赚小钱。这就属于对于投资者来说，你是希望更大概率的获得有限收益，还是更小概率的获得超额收益，大家看法不同所以形成了期权交易的两个对手方。

3. 交易策略多样化
期权是一种灵活的工具，期权策略种类繁多，投资者可以根据对市场行情的判断和自己具体的需求，通过买卖不同执行价格的期权，制定更为细致的交易策略。
四、期权的功能和作用
2015年，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权于上海证券交易所上市，这是国内首只场内期权品种。2019年底，沪深300ETF期权与沪深300股指期权上市。对于国内大多投资者来说，期权仍是一种不熟悉的金融工具。然而从全球视角来看，期权早已经是金融市场中重要的风险管理工具之一，是金融市场不可分割的重要组成部分。期权作为金融衍生工具，主要有如下功能：

1.重要的对冲工具
对于投资者而言，一方面在市场下跌时有保护资产价值的需求，另一方面，在市场上涨时，也想及时参与进来。投资者利用最基本的买入看涨或者看跌期权就可以突破这一困局，满足投资者的风险管理需求，进而服务于资本市场和实体经济。

2.完善市场结构
期权产品有利于完善资本市场结构，提升市场流动性。期权市场推出后，与相应的现货市场、期货市场形成联动，通过套利交易、套期保值等交易行为，有助于活跃市场交易，提高市场流动性，改善市场运行质量和市场效率，促进市场的平稳运行。

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编辑：Shawn、Eric

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