商品期货分析及展望2020.12.14

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焦炭
基本面：13 日焦炭现货市场暂稳运行，焦企库存低位心态乐观，部分仍有看多预期；焦煤市场稳中偏强，煤企现多以平稳出货保安全生产为主，整体产量有所下降，供需结构持续偏紧，价格支撑明显。近期山西发布加快去产能工作的紧急通知，要求关停产能共计1214 万吨，焦炭供应继续收缩，而新增产能建设速度则相对较慢，短时间内的集中淘汰导致焦炭产能缺口扩大，供应偏紧的格局短期难改；焦煤方面则受进口限制政策影响较为明显，供给收缩造成矛盾凸显，但随着价格的走高，下游采购需求有所减弱，供需矛盾有一定缓解。受此影响，近期煤焦期价明显偏强，但过快的冲高必然蕴含较大的回落风险，盘面已出现调整势头，建议前期多单离场规避，期价上涨过快应有回调。

技术分析：焦炭2105合约，收带影小阴线，仓量缩减，期价高点触及2545一线，尔后延续回落，多头有获利了结意愿，整体期价处于高位运行，4小时macd指标有待持续修复。

操作建议：2101合约，上周2460一线介入的多单，已于2600一线减仓大部份，其余仓位已于2620一线全部止盈，2105合约，接下来可依2480-2500一带介入空单，常规止损。

螺纹
基本面：钢材供应端持续收窄。11 月下旬重点企业日均粗钢产量 210.57 万吨，连续环比下降。需求上，这两周虽已经进入了淡季，但下游需求维持较高的韧性。上周厂库转增为降、社库继续加速下滑，表观需求小幅增加，周内价格表现强势带动成交放量，库存压力缓解不少。但随着气温下降，高需求或难以维持，北方需求有下滑预期，冬储预期开始起作用。价格连续拉涨后，恐高心态增强，高位资源成交放缓，现货支撑或减弱。当前海外因疫苗的上市而出现乐观预期。而国内方面，11 月 PMI 高企，外贸出口超预期，国内经济前景也调高。在当前环境下，钢价偏强。但当前黑色板块过热，情绪主导盘面，随着各方机构博弈，谨防回落行情。

技术分析：螺纹2105合约，收带影小阴线，仓增量减，期价高点触及4080一线，尔后延续回落，空头主动增仓打压，期价下破4000关口，4小时macd指标有待修复，预计应有持续回落实现。

操作建议：2101合约，3890一线多单，4256一线减仓大部份后，其余仓位已于4130一线已全部止盈，2105合约，接下来可依4030-4060一带介入空单，常规止损。

甲醇
基本面：甲醇现货市场价格小幅上涨，江苏太仓地区甲醇现货市场价格 2395 元/吨，较昨日价格涨 110 元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格 2150 元/吨，较昨日价格涨 100 元/吨；河南地区甲醇现货市场价格 2065 元/吨，较昨日价格涨 45 元/吨，河北地区甲醇市场现货价格 2020 元/吨，较昨日价格涨 20 元/吨；蒙南地区甲醇现货市场价格 1850 元/吨，较昨日价格涨 70 元/吨，陕北地区甲醇 1780 元/吨，较昨日价格稳定。现货市场成交情况一般。甲醇现货价格小幅度走强，短期盘面受到外盘检修提振，港口美金货价格一直偏强，内地部分装置检修导致内地价格上行，短期甲醇价格偏强走势，特别是目前煤炭及天然气价格不断上行趋势下，甲醇价格的成本支撑提升。

技术分析：甲醇2105合约，收带影小阳线，仓量增加，期价强势整理，低点触及2446一线，均线往上发散良好，上涨趋势不变。

操作建议：2420一线介入的多单，常规止损持有。

棕榈油
基本面：国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照 2105+360，1 月提货；张家港 05+600,6-9 月套餐；天津 24 度棕榈油 01 合约+150，张家港 P01+140；华南贸易商24 度棕榈油基差报价 P2101+100。福建沿海油厂进口菜油 OI01+480。目前市场对于油脂的看涨情绪非常浓厚，受宏观和外围的影响，价格延续惯性上涨的趋势。在国内市场，豆油和菜油各自有各自的利多支撑，一季度末之前，这些利多存在一定的可持续性，而棕榈油产地的库存也没有太大的压力。从最近两个月马来的产量表现和现在的倒挂幅度来看，油脂价格大幅下跌的基础并不存在，尤其是棕榈油，维持看多的判断。

技术分析：棕榈油2105合约，收带影阳线，仓量增加，期价回落低点触及6410一线，受均线支撑，期价大幅上扬，延续强势运行，与我们预期一致， 1小时趋势线已突破，应有持续上涨实现。

操作建议：依上周五提示，6500一线介入的多单，触发止损位出局后，回升该线再次介入的多单，常规止损持有。

白糖
基本面：基本面看，巴西 11 月底产量创历史新高，但压榨进入尾声，影响有限，美国进口需求提升有利于消化国际食糖库存，并且其产量预期继续下调。近期仍需关注印度压榨进度和出口政策给市场带来的变数。技术上原糖主力运行至关键 60 日线附近，关注资金争夺情况。郑糖基本面看，进口利润仍存在，在市场逐步转向北半球食糖进口，成本上移不利于糖价下跌空间增大，不过当前看 11、12 月预报到港的数量依然较大，成为至制约糖价的主要因素，关注下周末即将公布的 11 月海关进口数据。另外。国内产区正处于榨季期，开榨进度加快，供应增加压力较大，短期现货糖价依然偏弱运行，新低一周需继续关注消费需求情况。国际糖市逐步转入北半球贸易，原糖走势仍强于国内。国内因新糖供应陆续增加压力和进口量和糖浆剧增拖累价格，国内糖价持续下挫，期价已经远跌破国产糖成本，进口利润亦大幅收缩，制约糖价深跌。

技术分析：白糖2105合约，收带影阳线，仓量缩减，期价测试5000一线支撑后延续反弹，高点触及5060一线，整体来看，期价处于相对低位， 1小时形态仍处于强势，预计应有持续反弹实现。

操作建议：依上周五提示，5012一线已介入多单，常规止损持有。

豆粕
基本面：昨日沿海豆粕价格 2989-3100 元/吨一线，跌 10-30 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格 8250-8350 元/吨，涨 130-190 元/吨。12 月开始进入巴西大豆关键生长期，此间降雨充足程度将影响大豆单产，因此未来巴西天气仍是市场关注焦点。在全球大豆库存消费比偏低的情况下，任何产量的调减都可能进一步加剧供需紧张的局面。上周国内豆粕提货量止降回升，当周大豆压榨量同样有所回升，因此预计当周豆粕表观消费量将回升至150 万吨。这对于往年同期，这一数量仍处在相对较高的水平。另外从季节性来看，油粕比一般在年末触及高点，在上半年呈现偏弱走势。因此若国内豆粕消费持续旺盛，未来油粕比仍有回落的可能，这将给 DCE 豆粕价格上涨打开空间。巴西干旱天气导致大豆减产对价格的利多基础目前尚不稳固，但未来仍有减产的可能，CBOT大豆价格仍有可能因此走高。

技术分析：豆粕2105合约，收小阳线，仓量缩减，期价回落低点触及其3078一线，受60日均线支撑，期价小幅回升，整体来看，下方平台存在一定支撑，而上方亦存在压制，关注反弹力度。

操作建议：3092一线多单，常规止损持有。

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