风云突变，商品期货众品种惨遭“滑铁卢”，“熊熊”烈火燃起？

端午过，气温骤然升高，夏的气息越来越浓。商品期货市场似乎也在响应“夏的召唤”，节后首个交易日便给了一个“绿肥红瘦”的时令颜色，商品期货市场惨遭重挫，工业品、农产品多数走低；橡胶主力合约大幅跳水跌逾6%，刷新去年10月以来新低。截至昨日下午收盘，焦煤、甲醇跌停，橡胶跌近8%；焦炭跌超7%，铁矿石、沥青跌近6%，均创出阶段新低。除工业品大跌外，农产品也集体下行，菜粕主力合约收盘跌超5%，豆粕、豆油、菜油均跌超3%。

“多空交换角色追逐”的戏码再次上演，似乎毫无征兆——

这种宽幅震荡的行情太熬人，云山雾绕，解释不清。尽管各位看官可能还会吐槽小编巴拉巴拉的马后炮分析，但是小编懂得大家还是很想问问为什么，为什么市场变得这般“扑朔迷离”，为啥“打折”行情接二连三地上演……

行业多数专家普遍认为，宏观因素是导致昨日的大跌主要因素。5月PMI数据虽然和前值持平，但经济下行压力愈加突显。中国作为世界上重要的大宗商品消费国家，大宗商品需求下降直接利空商品市场。同时，考虑到6月份美联储加息预期强烈，中国央行可能会被动加息，资金面收紧也会从基本面上利空商品市场。此外，美国等国家的经济不确定性增加也使商品市场承压。

国家统计局、中国物流与采购联合会5月31日联合发布数据，5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，与上月持平。有分析人士认为，4月PMI指数自前值51.8%的高位回落至51.2%，引起了市场关于经济转向的担忧，5月份PMI指数持平，且连续10个月位于荣枯线上，显示经济运行稳中向好，经济基本面数据也为人民币汇率提供了支撑。

海通期货高上表示，当前我国货币政策转向紧缩的趋势愈发明显，在货币政策紧缩的大背景下，商品期货回调在所难免。

此外，人民币意外成为5月外汇市场的大赢家，人民币汇率走势近期逐渐稳定。在岸人民币兑美元周三(5月31日)开盘跳涨逾百点，早盘一度升破6.84元关口至6.8354，创逾四个月新高，跟随上周五夜盘时段离岸人民币大幅走强态势。此前存在的汇率溢价因素也基本消失，因此商品回落在所难免。但出现如此巨大的跌幅仍然超过市场预期。只能说分路出逃的资金造成了昨日的商品踩踏。等到市场情绪平复后，一些被错杀的品种有望短线企稳。

工银国际首席经济学家程实在此前发布的报告中表示：“美元的“特朗普行情”终结，美元指数将大概率继续下行，其后维持于较低水平，因此人民币汇率运行情景改善，汇率政策摆脱两难困局。”

不容忽视的是，市场仍保持6月份美联储将加息的预期，这意味着美元指数可能会触底回升，美元的变化仍将成为人民币走势的关键变量。从实际情况看，逆周期因子确实对人民币升值有指引信号作用，但在美国加息、缩表预期偏强的情况下，美元将逐渐恢复强势，人民币仍可能回到缓慢有序贬值的轨道上。

小编依稀记得上周召开的第十四届上海衍生品市场论坛上，诸多业界大佬纷纷表示2017年未来两个季度的经济走势或将有所回落，工业品价格伴随着需求的回落将出现一定幅度的回调行情。

与会人士强调，当前我国经济仍延续“供给企稳回升，内需相对乏力”的特点，经济企稳是企业增加库存和出口增长的结果，一旦库存调整结束，经济将进入趋缓阶段。而交通银行首席分析师连平5月份也曾在两个行业大型峰会上多次提到，近期国内外订单指数回落，需求有所减弱，但总体还算平稳，资源和原材料价格上涨使工业企业面临持续的生产成本上升压力，处于被动补库存阶段。随着价格的回落，钢铁、有色、建材等被动补库存需求减弱，下半年补库存周期可能小幅下行，投资者对未来经济活动预期没有实质性转变，中长期经济增长预期没有明显转好。

永安期货研究院院长任新普认为，宏观因素、需求偏弱、产业供需结构、商品运行周期等共同促成了本次下跌。

首先，昨日国际原油下跌，市场对限产信心不足，美国页岩油及钻井平台数量一直增加，全球、中国石油需求下滑，油价对能化产品的成本支持减弱。

其次，昨日公布的5月PMI走平，工业企业利润增速回落，加重了投资者对二季度经济回落的担忧，大宗市场受到总体连累。

第三，当前汽车销售下滑较快，橡胶收割，合成胶增供，保税区库存增加，市场压力增大。

第四，受投资增速回落和仓单因素影响，沥青弱势连连。其他品种塑料、PP、PTA、甲醇收到相同宏观、市场环境、资金态度及各自子产业状况影响，出现联袂下跌。
总体看，宏观因素、需求偏弱、子产业供需结构、商品运行周期等共同促成了本次下跌。后期看，多数能化品种走势变坏，企稳需要多种因素积累。

我们再来看看“黑色之星”螺纹钢昨日的持仓情况，主力合约1710跌势明朗，机构净多单减持热情高昂。截止收盘报收3095元/吨，下跌117元/吨，相较上一交易日，跌幅为3.64%。尽管昨日螺纹钢的日内波幅较宽，但有分析认为，机构操盘动作相对平和，并未见有明显的放量增减仓行为。整体来看，目前多空双方依旧胶着难下雌雄未决，螺纹或仍面临方向性的抉择。

西南期货高级研究员夏学钊表示，昨日盘面的大跌，从黑色与化工联动来看，是受到宏观面的影响。而由黑色系品种间的差异表现来看，又有着产业层面的诱因。在当前的黑色产业链中，品种间的强弱排序是螺纹>热卷>煤焦>铁矿。

“黑色品种中，属铁矿石基本面最弱，但i1709合约今日盘中破位下跌后，自最高点算起最大跌幅已经接近40%。虽然煤焦供需面稍强于铁矿，但即使经过昨日的补跌后，焦炭距最高点的最大跌幅也不到30%，焦煤收于跌停，最大跌幅也低于铁矿，这应该是昨日煤焦跌幅较大的一方面原因。”夏学钊说。

此外，煤焦品种的市场深度也不如铁矿石，故资金的进出也更容易造成煤焦的巨幅波动。铁矿石的基本面决定了其中期走势仍难乐观，但短线急跌过后可能出现企稳甚至反弹。螺纹的低库存情况还在延续，需求也暂时维持在高位，但随着淡季将逐步走向现实，螺纹需求转淡应该是大概率事件。

招金期货能化资深研究员于芃森表示，归根结底，原油的下滑开启及人民币升值为昨日能化集体下挫主因。

原油在OPEC会议结束之后利好出尽，开始下滑，前期美国、利比亚等国增产再度引发市场忧虑。在原油下滑之初，能化产品普遍反应滞后，并没有跟随大幅走跌，国内又适逢端午小长假，整体滞后于原油盘面两天多，昨日开盘之后，各个商品成本及宏观面失去支撑，下滑也就在情理之中。

不同的商品基本面不同，以PP及PE为例，端午小长假，库存上涨九万多吨，涨幅达到11%，出现下滑属于正常反应。再比如橡胶，端午假期日本及泰国都不同程度的下滑，节后开盘橡胶期货下跌属于补跌。

去年“双11”夜盘行情后，小编曾看到过这样一句描述期货市场的话：“在杠杆的世界里，重要的不是震荡或趋势反转，重要的是，只要哪怕一个很小的疏忽，失去仓位管理等风控措施，大震荡后，不管随后出现什么走势，将再也和你没有任何关系。”
　　
小编洋洋洒洒说了这么多，还是要提醒各位投资者，这如此令人又爱又恨的期货市场中，你必须学会如何合理地控制好风险，保护好本金安全，“留得青山在不愁没柴烧”，看不清、看不懂的时候，休息一下，观望一会儿，说不定就能“柳暗花明”了呢？