对于期权我们既可以做多也可以做空，还可以做平，这是期权一个很有趣的特点。 期权另外一个有趣的特点那就是我们可以用多种方式来表达一个方向，比如我们可以通过买入认购（看涨）期权合约或者卖出认沽（看跌）期权合约来表达看多的态度，或者用买入认沽（看跌）期权或者卖出认购（看涨）期权来表达看空的态度，那么我们应该怎样来决定采用哪种方式来交易呢？ 首先，为了让大家能更好的学习期权，我们先讲解一些期权的基本知识： 1.期权合约的标的：期权是一种金融衍生品，而金融衍生品则是指从基础金融产品（如股票，基金等）所派生出来的且不能脱离该金融产品而存在的金融产品，这种基础资产就称为期权合约的标的，简单的说基础金融产品是爸爸，衍生品就是儿子。以目前市场上最成熟的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权和300ETF期权为例，这两种期权都是由这两种ETF基金所派生出来的，因此50ETF基金和300ETF基金就是期权的标的。 2.期权合约的种类：期权有两种不同的合约，分别是认购合约和认沽合约。在不考虑其他因素的情况下，认购期权是看涨期权，它的价格会随着期权标的上涨而上涨，随着标的的价格下跌而下跌。认沽期权合约则相反，它是看跌期权，它的价格会随着标的价格上涨而下跌，随着标的价格下跌而上涨。 我们来看的例子。时间是2019年9月4日，上午开盘时50ETF价格为2.944元（图1）。 图1 2019年9月4日开盘市场情况 此时行权价为2.95的9月份认购期权的价格为每份0.0434元，平值认沽期权价格为每份0.0541元，见图2蓝色方框。
图2 2019年9月4日开盘期权价格情况 到下午收盘时，50ETF的价格上涨到了2.973（图3），涨幅为0.99%。 此时行权价为2.95元的认购期权合约价格为0.0543元，上涨了25%，认沽期权合约价格为0.0400元，下跌了26%。 图3 2019年9月4日收盘市场走势 图4 2019年9月4日收盘期权价格 3.期权的权利金和保证金： 我们都知道，股票的价格叫做股价，期货的价格就做期价，那期权的价格叫什么呢？期权的价格我们称之为权利金，因为期权的买方在买入期权合约以后就会获得了一份权利，类似于买入保险以后就获得向保险公司索赔的权利，所以我们将买入期权合约时所付出的资金叫做权利金。 在50ETF期权按张交易，每张合约包含1万份期权，也就是每张合约里有1万份的权利金，所以期权交易的时候开仓买卖的价格要按照市场报价乘以10000进行计算。比如图4中报价为0.0543元的期权合约每张价格为543元，买入一张需要支付543元权利金。 而作为期权合约的卖方，在卖出期权合约的时候会收到买方所支付的权利金，同时既然买方获得了权利，那卖方就需要承担义务了。为了保证期权卖方未来会履行义务，就需要提供保证金，保证金与期权合约有关且大大高于权利金的数值，平值合约的保证金一般为每张3000-5000元。因此期权的卖方在收入几百元权利金同时需要提供几千元的保证金。 综上，期权的买方支付权利金买入期权合约以后就获得了一份权利；而期权卖方则在卖出一份期权合约收取权利金后获得一份义务，同时需要缴纳保证金以保证未来一定履约。这就是期权权利金和保证金的概念。 4.期权交易的方向：期权交易类似期货，有买入和卖出两个方向，但是跟期货也有区别，期货无论买卖双方都需要缴纳保证金，而期权买方无需缴纳保证金，只有期权卖方才需要缴纳保证金。如图5，大家可以看到，同样是交易10001139这个认购合约100张，买入交易只需要支付5.14万元，卖出交易则需要提供44.72万元的保证金 图5 期权买方与卖方 现在我们已经知道期权有2种合约，每种合约还有2个交易方向，这样就构成了4种交易方式：买入认购，卖出认购，买入认沽，卖出认沽，投资期权就必须先搞懂这四种交易，否则期权交易就成无源之水无本之木了。 下面给大家详细介绍这四种交易方式的含义。 首先，我们来做一个定义，我们用正值（+）来代表看涨，用负值（-）来代表看跌。 认购期权本身是看涨的合约，所以是正值；认沽期权是看跌的合约，所以是负值。 而在一般的交易常识里面，买入代表看涨，所以正值，卖出代表看跌，因此是负值。 然后我们再来看期权四种交易方式： A.买入认购合约=买入（看涨）认购合约（看涨）=看涨*看涨=看涨 B.买入认沽合约=买入（看涨）认沽合约（看跌）=看涨*看跌=看跌 C.卖出认购合约=卖出（看跌）认购合约（看涨）=看跌*看涨=看跌 D.卖出认沽合约=卖出（看跌）认沽合约（看跌）=看跌*看跌=看涨 大家可以从数学公式里面得到最简单的理解，所谓正正得正，负负得正，正负得负，负正得负。 这样四个交易的逻辑就清晰了。接下来我们举个例子来说明。 2020年7月6日市场上涨，我们在开盘时同时做以上四种交易（图6），其中第1和第4个持仓是看涨的，第2和第3个持仓是看跌的。 图6 2020年7月6日开盘建仓数据 收盘后，期权合约标的50ETF大涨8.85%，我们来看持仓合约情况（图7），跟理论判断一致，第1和第4个持仓盈利，第2和第3个持仓亏损。
图7 2020年7月6日收盘持仓数据 接下来我给大家讲解一下这四个交易模式的特点，分为买方和卖方分析。 A.买方交易 特点：资金要求低，精度要求高（精度：市场判断正确度）
劣势：低胜率
适合场景：小资金客户，市场方向明确
B.卖方交易 特点：资金要求高，精度要求低
优势：高胜率
劣势：低收益率，抗极端行情能力差 适合场景：大资金客户，适合各种行情。 未完待续，更多资讯请关注WX公众号：《权因有你2018》， 对期权知识不懂的朋友，想了解更多期权相关知识的朋友，可以关注我，也可以直接私信留言
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