牛市看涨牛市看跌期权策略
今天我们来学习下期权的方向性价差策略——牛市看涨/牛市看跌期权策略。
垂直价差策略包括一个期权多头和一个期权空头，两份期权同为看涨期权或同为看跌期权，且同时到期，唯一的区别是执行价格不同。到期时，如果两份期权都是虚值期权，垂直价差的最小价值为零；如果两份期权都是实值期权，垂直价差最大价值为两个执行价格之差。
以聚氯乙烯为例，如果交易者希望构建垂直价差，并且他认为市场未来为牛市，他有2种选择：可以建立牛市看涨期权垂直价差策略，也可以建立牛市看跌期权垂直价差。以牛市看涨期权价差为例，交易者可以买入1份6月份执行价格为6000元/吨的看涨期权，卖出1份6月份执行价格为6200元/吨的看涨期权。不论垂直价差是由看涨期权组成还是由看跌期权组成，只要交易者买入较低执行价格、卖出较高执行价格的期权组合，头寸就是牛市价差。
近期，海外疫情有所缓和，多国放松管制提振了市场信心，主要产油国延长减产期限也对市场形成支撑，但是价格的打压因素依然存在。对此，化工企业可以构建牛市价差组合，买入低执行价的期权支付权利金的同时，卖出高执行价的期权收取权利金. 由于不是快速的大涨，因此这样操作可以减少时间价值的衰减，获取行情缓慢增长的收益。而且,有了组合保证金之后,这个组合的成本非常低。
交易时注意隐含波动率的情况：如果隐含波动率过低，垂直价差的构建中应该买入平值期权；如果隐含波动率过高，垂直价差的构建中应卖出平值期权。因为如果所有期权看上去定价过高，也即我们认为隐含波动率过高的情况下，所有期权中平值期权定价过高程度是最大的；如果所有期权看上去定价过低，也即我们认为隐含波动率过低的情况下，所有期权中平值期权定价过低程度是最大的。即在隐含波动率为15%时执行价格为6000/6200的看涨期权价差是较好的选择；而在隐含波动率为30%时执行价格为5900/6000的价差是较好的选择(当前标的价格为6000)。
（来源：大商所）
|
|
转播
