期权

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这个跟美股长期的大牛市有关。如果偏要扯到implied vol 的性质，估计是伪科学。看看fx implied vol 就知道了。 回复

理论上vix那一揽子的期权的价格变化和标的资产的价格变化当然不是线性关系。 不过只看每日的实际数据，我觉得short VIX 先物和 7倍杠杆做多spx500的结果差不多，几乎可以看作线性，拿不出什么α来。。。。 回复

为什么svxy和vix一天跌了96%？ 回复

在市场平静的时候 short uvxy 是好策略，但是要注意仓位同时设置好stop loss，2008年金融危机的时候如果uvxy就存在，这东西当时可以涨10倍。short uvxy 有两个问题：利息特别高，还有就是很难借，这时候就可以通过 sell uvxy call 来 short vix 回复

【本文系本人收藏的一篇学习资料，来自互联网，多次转发，出处不详，如有侵权请联系删除】[/h1]问题一：什么是VIX指数？[/h1]VIX全名是芝加哥期权交易所波动率指数(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，用以衡量S&P 500指数未来30日的预期年化波动率，通常可使用S&P 500指数的近月及邻月认购/认沽期权价格计算得出。2015年6月26日，上海证券交易所发布了中国自己的VIX指数——中国波指（iVIX），编制方法与VIX相似。 VIX基于期权的隐含波动率编制而成，在期权交易中，隐含波动率通常代表着对市场未来风险程度的预期，因此VIX往往被看作是领先市场的风向标。一个高VIX的市场往往意味着恐慌情绪的蔓延，故在海外VIX也被戏称为“恐慌性指数”。 问题二：VIX指数是怎样编制出来的？[/h1]我们熟悉的股票指数是由成分股价格加权计算而来的，类似的，VIX指数的“成分股”是 S&P500指数的期权，每一个期权的价格反映出市场对未来波动率的预期，如传统指数计算，VIX 根据既定原则选定期权，并按照公式加权。 VIX指数计算的是S&P500指数的30天预期波动率，其“成分股”是近期与次近期的 CBOE S&P500 指数期权，通常是本月和下月合约（到期时间分 别为 T1、T2），近期合约要求到期时间必须大于一周。 在计算出近期期权合约和次近期期权合约的波动率σ1和σ2后，通过下面加权公式计算出 VIX 指数值： http://optbbs.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/sjs/521637-97413290d670c7b730e3bcccfd9965bb.jpg 其中， NT1 、NT2 、N30 、N365 分别是近期合约、次近期合约的到期时 间（分钟计），以及 30 天和 365 天的分钟数。 问题三：VIX指数对于投资者有什么意义？[/h1]VIX的设计初衷，正是为了预警市场潜在风险，因此VIX常被投资者作为仓位增减的重要依据。在美股市场，通常VIX指数超过 40，表示市场对未来的非理性恐慌，可能于短期内出现反弹；相对地，VIX指数低于15，表示市场出现非理性繁荣，可能伴随着卖压杀盘。 股票市场大多做空受限，投资者往往喜牛厌熊，牛市乐观者居多，熊市恐慌杀跌。因此VIX与股指之间存在负相关性。也正是如此，VIX也被部分投资者作为判断未来方向的指标。 问题四：可以用基于VIX的金融产品来对冲股市风险吗？[/h1]VIX指数本身是不能交易的。但是有VIX期权和VIX期货可供交易员使用。ETF兴起后，便出现了VXX和UVXY这两个看多VIX的ETF，和XIV这个做空VIX的ETF。 在这里要注意的是，很多投资人因为市场大跌常常伴随着VIX指数大涨，因此常常选用VXX或UVXY 作为做空或者对冲的工具。在大多数情况下这个策略并没有问题，但投资者必须明确一点就是，波动率的上升通常是市场对于将来有某种强烈的不确定性。而一旦不确定性获得确认，即使市场继续下跌(当然幅度不是很巨大)，做多VIX不能很完美的实现做空市场的目标。也就是说，VXX, UVXY只是在市场开始最惨烈的那一跌的时候具有非常有爆发力的做空作用。如果大盘持续下跌，VIX却没不一定会出现太大的涨幅。 此外，VXX和UVXY这两个ETF有个天然的缺陷，他们追踪的是VIX短期期货的的走势。而期货是有到期日的，到期，就要roll over。在过去一年里，VIX基本是在历史低位徘徊。因此不断的roll over 导致了VXX, UVXY不断的价值磨损。 例如，2013年1月2号VIX 指数为14，而在2013年整整1年里，VIX指数几乎都在14-25的区间来回波动，而且主要在15以下的低位徘徊。但是VXX的价格却从2013年1月的121左右一路跌到了40-50的位置。 问题五：可以利用VIX指数的波动性进行投机吗？[/h1]波动率具有均值回归的特性，这使得比股票价格具有更高的可预测性。当股票价格上涨时， 难以预测股价在未来会上涨还是下跌；但是当波动率远高于历史平均值时，波动率在未来有很高的概率会下跌。 http://optbbs.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/sjs/521637-2404845eefc17825faf2f3d3ecbc668a.jpg 尽管如此，由于厚尾性的存在，选择在VIX指数迅速升高后立即做空波动率，可能给投资机构带来巨大的损失。1997年亚洲金融危机过后，波动率指数从超过30%下降到了25%以下，秉承历史数据分析的美国长期资本管理公司（LTCM）认为，此时的波动率扔处于历史高位， 因为波动率的历史均值为15%。于是，LTCM以22%的波动率做空了大量期权跨市组合。起初，波动率有所下降，但1998年俄罗斯政府宣布卢布贬值和延期偿付到期债务，随后波动率暴涨了一倍多至44.28%，LTCM的大量头寸被强行平仓。其波动率交易的损失高达13.14亿美元，占LTCM总损失的1/3！ 问题六：用VIX作为整个美国股市的反向指标完全无风险吗？[/h1]S&P500 指数与 VIX 指数呈反向关系，联合证券曾计算了两者从2000年到2009年以来的相关系数，该值为-0.53，说明两者呈较强的负相关性。在指数持续下跌时，VIX 通常会不断上升，而指数持续上涨时该值则会持续走低。 http://optbbs.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/sjs/521637-e80237bdff8a9da840abb763dba362c4.jpg 但是，“VIX 越高，风险越高”说法并不完全正确。VIX在剧烈波动处有聚集的特征，而这些波动聚集处通常是在市场剧烈波动，或指数的低点和高位处。那么，在股指高位处的 VIX 聚拢高企意味着市场风险的集中；而股指快速下跌处的 VIX 高企意味着市场风险的释放。若VIX指数在股市快速下跌时持续的高企并突破极值，这可能预示市场的重大转折——风险已经释放到极致，股市将开始企稳并上扬。 此外，值得注意而是，VIX指数反应的是市场对于标普500波动率的量度。虽然大多数情况下，美国三大指数的波动方向是一致的，但对于道琼斯指数和纳斯达克指数来说，VIX指数并不是一个完美的反向指标。 几个可交易VIX指数的差价合约平台： 嘉盛：https://apply.forex.com/newols_GCCI_cns/applyforex.aspx?BC=MQCI&IBC=DGYG&SIBC=DGYG 易信：https://record.partners.easymarkets.com/_0bBrz9RDazLJh72hnsu9RmNd7ZgqdRLk/1/ 回复

前人之述备矣，不过都没有说策略的，我给个简便易行的，with acceptable risk，你可以用用看 Long 100 UVXY short 1 UVXY ITM Call Monthly Long 1 UVXY +100% OTM Call hedging purpose 其实之前用过一个更好的，但是现在没的用了 Long 100 SVXY Long 1 UVXY +25% OTM Call Monthly 回复

任何泡沫的破灭都会有前兆，关键在于你是否拥有一双善于发现的眼睛。 1999年网络泡沫的时候，你可能会发现你隔壁酩酊大醉的邻居老王每天穿着大裤衩徘徊于其门廊上交易当时的热门股票http://pets.com。2007年次贷危机爆发之前，一位22岁的脱衣舞娘甚至能囤积价值240美元的抵押债。而到了2017年，主角可能变成了前Target经理Seth Golden。 五年之前，Golden还是当地目标商店（Target ——美国全国连锁商店）的物流经理。在辞职之后，Golden开始转战于如今热火朝天的波动率指数交易。而其交易场所也十分简单——就是Golden自家的卧室。 按照《纽约时报》的报道，每天一早开盘之后，Golden就会打开电脑，开始一天的交易：做空VIX指数。过去几年周而复始的操作，伴随了VIX常年的稳步下跌，帮助Golden成为了一名千万富翁。 “市场总是会有一些白噪音。大家都在讨论朝鲜危机、阿富汗局势、特朗普政权等等等等。但是我一点都不紧张。就像今天这样，吃着爆米花，安心等待VIX下跌，然后赚钱那就行了。”Golden如是说。（8月22当天VIX大跌超过10%） http://optbbs.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/sjs/521637-cda2e2a9b2660e8c115e855a2d24edfe.png （图片来源于网络） 过去五年内，Golden这样的“神操作”帮助他的账户从50万美元飙升到1200万美元。 “VIX有时候是会飙升，但是每次飙升过后，都会归于平静，最终走低。长期来看，波动率已死。你只要记住这一点，就能无往而不胜。是的，现在这种交易方式硬十分拥挤，但是我并不担忧这个问题。我只关心，下一次实质性的惊喜或者意外究竟是什么，然后再利用冲高的机会做空。”Golden的总结十分浅显易懂。 看见没有，赚钱就是那么简单，只要简单的五个步骤：1）无视所有的风险，包括核危机；2）开一个户；3）拿一点爆米花：4）获利了结：5）重复上述操作。 当然，如果这个操作步骤最终亏钱了，那也不要过于沮丧。或许十多年后市场回忆起上一次危机的时候，会把你作为经典案例拿出来…… 回复

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一般来说，不要逆着趋势去做呢。 回复

如果卖的已经没有任何溢价（时间价值）的实值购，那么基本上就是扛到标的回调然后止损平仓。 如果溢价占比仍旧较大，不妨扛到到期日看看。 做错方向，回头用对冲去补救的效果一般。 回复

132fhxh 发表于 2020-7-31 19:25 这种行情你为什么不买期权？最多亏点权利金 可能亏得你倾家荡产 回复

wangjie428 发表于 2020-8-3 08:51 先买实值认购对冲风险 这是为何？ 回复

先买实值认购对冲风险 回复

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这种行情你为什么不买期权？最多亏点权利金 回复

钱多你就熬着，钱不够就止损吧{:10_477:} 回复

通常的“教科书”做法是，sell call或buy put用于对冲多仓（持有股票），sell put或buy call用于对冲空仓（做空股票）。做空股票和sell naked call一样，风险和损失理论上无限大。实际上，sell naked call造成的损失远远大于做空股票，因为期权本身就意味着高杠杆，做空股票损失百分之几十，sell naked call就可能造成数倍、十几倍、数十倍的损失。相比之下，sell naked put的风险和损失是有限的，其风险在于股价暴跌，最大损失是股价为零。做空股票或sell naked call，弄不好要负债累累，而sell naked put只是损失本金，到手的股票价格虽然重挫，还有翻盘机会。 买put或call，方向不对，都只是损失权利金，风险和损失最小。然而，期权最不利于买方的特点是时间价值的消耗。市场往往出现这种状况，股价在长期震荡后虽接近或超过执行价格，买方依然亏损。sell naked put，方向错了，还能得到折价的股票；买put或call，方向错了，期权就成了废纸。市场交易，关键还是在于择股。股票选择合适，按月sell naked put，相当于每月领工资。 sell naked put风险低于sell covered call，因为後者需要持有股票，如果股价暴跌，sell call的权利金弥补不了股价的损失，还不如sell put以更低成本买入股票。在sell put的同时用一部分权利金买入更低执行价格的put，的确是更稳妥的做法，然而也损失了收益。在合约到期日，假如股价处于sell put的执行价格以下（价内），buy put的执行价格以上（价外），恐怕还会亏损。 股市有风险，限制风险就限制了收益，畏惧风险不如去买银行理财产品。 除了sell naked call万万使不得，也不宜做空股票，其他的策略可以灵活运用。我愿意居于期权的卖方，喜欢在持有股票时sell covered call，或者在未持有股票时sell naked put。 回复

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@怎么办 回复

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一直想找一篇这样深入浅出地讲解波动率的文章，终于找到了，非常感谢。 回复

简洁易懂，多谢 回复

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好文章，谢谢！ 回复

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这个帖子老多大佬了 回复

学到很多，实战教学比很多证券公司理论文章好多了！！！大佬牛逼。。。 回复

伽蓝 发表于 2019-11-18 14:44 请问14.5%的波动率指数还可以卖期权吗？会不会回调 卖期权并不仅仅是卖波。。 回复

请问14.5%的波动率指数还可以卖期权吗？会不会回调 回复

小马白话期权 发表于 2019-11-18 14:17 好了，上午平稳了，下午没啥事情了，就是降波 楼主今天义务仓赚翻了了吧，100%的风险度 回复

好了，上午平稳了，下午没啥事情了，就是降波 回复

学到很多，谢谢马老师。 回复

组合搞简单一点。 还是很有意思的 回复

优化持仓组合 回复

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好文章，谢谢分享 回复

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非常好 回复

写的真好，谢谢 回复

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平直两边买入博大盘出方向是吗？{:10_479:} 回复

blacksnow，拜读了你的《期权末日轮策略》，感觉你的思路和研究方式很好。但是，你忽略了一个细节，就是认沽期权需要大量的保证金。认沽被强平或者归零的，保证金的金额可能远大于你认购获利的金额。期待与你互相交流学习期权策略。 回复

好策略，谢谢分享 回复

爆仓 回复

很受益，谢谢！ 回复

大部分是亏损的 回复

阿远 发表于 2020-7-30 12:47 什么历史数据那？ 18年初到现在的历史交易数据都有，可以用来模拟 回复

受教了 回复

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买了就亏钱，大家都看跌后市 回复

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学习了，谢谢 回复

怎样才能看到图片呢？ 回复

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真心好文章！ 回复

谢谢，非常好，学习了 回复

这是好材料啊，非常感谢 回复

很棒，谢谢。 回复

就可以用软件公司给你的终端吧，好像以前有个帖子说怎么看波动率，叫fei的帖子 回复

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现在做的怎么样了 我也准备搞期权的日内了 回复

期权日内波动太大了，做期货爽 回复

彻底搞失败了，等把出现的问题解决了再搞。今日赔大了。 回复

今天做了三次，虽然没有挣到技术预测的点位，但都没有亏损，有进步。不亏损是建立信心的基础，慢慢盘感有了可能会好点。 回复

做了一次，没做好，介入点有点差，没扛住。 回复

又没交易成。 技术不过关，第一次机会错过了，第二机会没出现。 终于弄明白了缺口的技术意义，以后可能会好些，不会被众多的缺口干扰得无所适从。 回复

今日做了一次，有三次机会，做了最后一次。前两次都犹豫再三还是不敢，前期亏损，心有余悸。慢慢来。虽然做得不好，还是有望成行。 回复

彻底搞失败了。思路混乱。 回复

又没做成。敢于下手成了现在的首要问题。 回复

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收益率好吓人哪 回复

这个只是理论套利机会，不一定是真的实盘获利。 回复

你交易出来可能就没法赚钱了 回复

真快手 回复

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666666666 回复

这个文章权重就越大 回复

微信公众号最大的问题是一篇文章一两天访问量就到顶了，后期这个文章就没人看了，网站可以千年让人看到，而且时间越久，访问就越多，权重就越大。 回复

免费引用这个不错 回复

哈哈，不错 回复

私聊。 回复

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